近月有對沖基金經理危言聳聽，警告香港聯繫匯率制度正面臨崩潰，筆者早前已撰文駁斥。話說回來，以一九九八年香港政府入市計起，金融風暴轉眼已經21年。未知是否日子久遠，部分歷史竟然遭到篡改，最廣傳的謠言莫過於「中央政府曾動用儲備協助港府打大鱷」一說。因此，今天簡單跟讀者回顧那些年的攻防戰，以正視聽之餘，亦分享含金量高的技術細節。
九七年八月七日，恒生指數創下當刻的歷史收市新高16,673.27點。可是，數月後國際炒家透過銀行同業市場借取資金來沽空港元，政府則以挾息的方法迫走大鱷。最厲害的一次是九七年十月二十三日隔夜拆息飆升至接近300厘。
不過，用挾息捍衞港元有副作用，那就是股市大跌。十月二十二日至二十八日恒指下跌3,343點，而十月二十三日股市更單日下跌10.4%﹗
國際炒家看穿港府黔驢技窮，只有挾息一招，將戰線伸廷至股市。九八年股市的交投量萎縮減至正常水平的三分之一，加上一些經濟負面的消息令市場氣氛悲觀，給予大鱷另一次進攻的缺口。在九八年八月國際炒家改變策略，改由債市籌集港元，並一起沽空港元及恒指期貨。
據金管局估計，對沖基金合共借了300億港元，每日利息支出約400萬，並持有8萬張股市指數期貨沽空合約。若他們能在100日內令股市下跌1,000點，便可賺取36億。
最終，在八月中旬，政府動用1,181億元干預外匯及股市市場，金額佔外匯基金約13%，成功擊退大鱷。九八年的《香港年報》提到，裙帶關係式的資本主義、私營企業負債過多、銀行監管不足、風險管理有欠妥善、嚴重錯誤的企業和銀行政策都是危機的主導因素。
然而，現時香港金融系統風險不高，影響香港經濟最大的問題是中美貿易戰，希望兩國元首盡快達成協議，消除市場隱憂。
御峰理財研究部