中國經濟下季難保6

出口訂單今年新低

反映中小企營商環境的財新中國製造業PMI改善，主因業內生產表現反彈。在分項指數方面，八月產出指數錄得五個月新高，但新出口訂單分項指數卻創下今年來新低。

更重要的是，同月以國企為主的中國官方製造業PMI繼續跌穿50盛衰分界線，並按月回落0.2個百分點至49.5，反映官商數據背馳。

大華銀行認為，這可能表明內地政策已取得部分積極成果，尤其是針對小型私營企業的扶助措施，這亦符合官方製造業有關小型企業PMI按月改善、只是仍處於萎縮區域的情況。不過該行仍然認為，內地製造業前景將繼續受貿易壓力及投資不確定性拖累，料內地今年下半年GDP增長，會由上半年的6.3%降至6%左右。

綜觀經濟學家分析，財新數據一時強勢，亦難以扭轉內地經濟弱勢預期。摩根士丹利指出，八月官方製造業PMI數據疲弱，進一步顯示今年第三季內地經濟增長動力不振，近期貿易緊張局勢升級，亦增加經濟下行風險。

在針對美國新一輪關稅措施情況下，該行估計內地第四季GDP增長將放緩至5.8%，明顯較原預期6%水平為低。未來不排除內地提高地方政府專項債發行額度，以支持近期基建開支等。

料推貨幣寬鬆措施

值得留意的是，對於未來一年的生產前景，在財新調查中，製造商普遍預期會增長，但信心度較七月份減弱，主因憂慮中美貿易爭端持續，全球經濟出現放緩。財新智庫莫尼塔研究主管鍾正生亦指，內地製造業需求表現一般，外需呈現明顯下降，與中美貿易爭端有緊密關連。企業補充庫存的意願及企業家信心均未現增強，工業價格水平有下降趨勢。即使內地經濟有短期回暖迹象，但仍具有長期下行壓力，在中美關係不穩定下，內地穩增長政策需持續加碼。

高盛表示，在中美雙方再互加關稅之前，內地廠商或對美國提前出口，有望支持內地貿易等短期增長，因相關效應可能在未來數個月內逐漸消退。故該行重申，預期內地今年內將推出更多貨幣寬鬆措施，包括下調中期借貸便利（MLF）利率。