貨幣冷戰升溫 Pimco估美獲勝

減息空間大過歐日

「貨幣冷戰」是央行沒有透過直接干預匯市去推低本身貨幣匯價，而是透過減息、負利率、量化寬鬆（QE）及孳息率控制以達到目標。對美國而言，總統特朗普「出口術」亦是招數之一。

Joachim Fels指，回顧一七年初，當選後不久的特朗普向財長姆紐欽表示希望美元轉弱，之後美元全年計錄跌幅，未來或出現同樣情況，聯儲局較歐洲央行或日本央行有較大的減息空間，令華府在貨幣戰處上風。他又估計，聯儲局有最少五成機會七月底一次過減息0.5厘，並暗示年底前再減息一次。

可以預期，歐洲央行本周議息後可能暗示九月減息甚至重啟QE，勢觸動特朗普的神經，加劇貨幣戰爆發風險，他早前已點名批評「歐洲及中國大玩匯率操縱的遊戲。」據掉期市場交易顯示，歐央行本周將存款利率由負0.4厘降至負0.5厘的機會率首次超過50%，遠高過一個月前的25%。

瑞士九月或遏匯價

此外，歐美央行醞釀加碼「放水」，最近瑞士法郎兌歐元匯價漲至兩年高位，對瑞士央行構成愈來愈大壓力，外界揣測該行九月進一步調低負利率或威脅干預匯市，以遏止瑞郎升值。

美國雖在五月將瑞士剔出外匯操縱國觀察名單，但瑞士對美國有貿易盈餘，可能成為華府的針對目標。摩根大通認為，基於特朗普對其他國家的匯率與貨幣政策作出批評，瑞士央行入市干預的機會已經排除。