專家視野：外資流入A股趨勢未改

由於A股缺乏有效的做空機制，加上資金有「買漲不買跌」的交易習慣，指數持續橫行震盪 勢必消磨資金的交易熱情。如果本輪是牛市的邏輯繼續成立，部分資金指標已經瀕臨牛市的短期臨界值，後市隨時有企穩回升的可能。

近日與之前的高點四月八日相比，滬綜指已回落約12%，單日成交金額縮水約62%。短短一個多月內，大市成交額縮水六成，類似情形並不常見。但回顧歷史，在二○○七年、○九年、一五年的三輪大牛市中，指數短期調整時伴隨着成交急劇縮水的情形也時有發生。但是只要牛市依然成立，資金大舉回流、指數再創新高也是指日可待。

倘屬牛市 成交不會再勁縮

例如，在一五年一月五日至十四日，A股在短線暴漲10%後調整。在八個交易日內，滬綜指從3,350點回吐至3,222點，跌幅約4%；單日成交金額從5,497.60億縮至2,672.05億，幅度約51%。

同樣，近期滬綜指的調整雖然時間較長，點數回吐幅度較大，但成交額縮水幅度已經逼近短期的臨界值，若牛市邏輯繼續成立，後市進一步縮量的空間將十分有限。

截至五月二十二日收盤，兩市融資餘額降至9,234.76億元，創近兩個月新低，較四月二十四日的階段高點縮水接近600億元。今年以來，融資餘額的變動相對緩和，年初至今兩市融資餘額整體增長了1,745億元。

作為近年來在A股市場中愈發具有影響力的一路資金，北向資金近期同樣出現淨流出的情況。自今年四月以來，北向資金已累計淨流出691.26億元。其中五月至今淨流出511.29億元，如若維持這個趨勢，將會出現互聯互通開放以來的最大單月淨流出。

近期流走料因高位止賺

雖然短期內北向資金的淨流出態勢較為迅猛，但在多家機構投資者看來，這並不影響外資長期流入A股的趨勢。考慮到MSCI將納入A股的比例從5%提升到10%的最終生效日是五月二十八日，被動資金往往在生效日之前一段時間已完成調倉工作。因此，在未來一到兩星期，北向資金大幅淨流出的局面，將因此得到一定程度的緩解。

外資高位止賺或是近期北向資金淨流出的主要原因，且早在三月外資已開始減持白酒、乳品等重倉股。從整體來看，外資短線減持套利的交易因素或許要大於基本因素，近期的流出不改其長期流入的趨勢。

中資基金經理　姚遷（作者為註冊持牌人士）