中國倘掟美債反擊 兩敗俱傷

損外匯儲備 拖累人幣

光大銀行香港分行資金業務總經理兼聯席主管顏劍文表示，中國作為最大的美債持有人，若不再買入美國國債，市場上的購買力會驟降，加大美國融資難度。

事實上，過去一年中國對美國國債的持有量已縮至約1.13萬億美元，佔總發行額約5.13%。由於美國國債價格及孳息率呈反向關係，東方匯理銀行新興市場策略師張敬勤認為，若中國拋售美債，短期或令債價下降，並推高孳息率，增加美國國家債務的融資成本。

不過，若美債因中國拋售而價格急跌，將導致內地持有的剩餘美國國債市值縮水，衝擊外匯儲備，以及影響市場對內地支持人民幣匯價的能力與信心。

其次，由於中國出售美債後，資產將轉變為巨額美元資金，需要尋找「落腳點」，要用所得的美元購買其他貨幣資產如歐元、日圓或英鎊債券等。換言之，會推低美元匯價，反而會提高美國跨國公司的競爭力，並推動出口。若美元兌人民幣匯價持續貶值，甚至會消除美國對中國之間的貿易赤字。

華大量資金無處可泊

星展銀行（香港）投資總監辦公室高級投資策略師李振豪表示，當中國出售美國債券後，市場上缺乏流動性可比擬美債的代替品，供中國外儲資金停泊。若中國選擇持有美元現金或黃金，將錯失持有美債帶來的回報，若配置於其他不穩定的資產，將會降低儲備對人民幣的支持力度，不利人民幣匯價。