市況分析：「五窮」乍現 六月入市博7翻身

大幅波動暫忍手

事實上，貿易談判的核心問題，是美方要求中方就對待美國企業知識產權的方式進行結構改革，而非中方向美方增加購買多少大豆的問題。因此要雙方在數次的會談後達成共識，實在難過登天。

貿易戰轉趨白熱化，市場避險情緒顯著升溫。截至上周四亞洲收市時段，VIX恐慌指數與五月三日收市後比較，大幅急升約五成，一眾避險資產亦獲資金流入，日圓、美元及黃金均出現輕微上漲，反映市場氣氛正由Risk-on（高風險偏好）轉至Risk-off（低風險偏好）。

以股市為首的風險資產當然是首當其衝。美國標普500指數下跌約2%、香港恒生指數大跌5.9%，中國股市更是重災區，滬綜指在五一假期後的四個交易日，大幅下挫7.4%。股市投資的傳統智慧「五窮」，似乎不幸地在今年靈驗。

回顧今年金融市場的表現，首四個月的樂觀情緒完全是建基於聯儲局的突然轉鴿，貨幣政策定調由「收水」轉為「放水」，令投資者憧憬印銀紙及推高資產價格的派對繼續進行，但忽視實體經濟表現才是支持資產價格的最大力量。

筆者相信，環球股市今年的升幅已充分反映聯儲局轉調的因素，上周的調整某程度上屬於預期之中，問題是跌至何時才會得以喘定。

正所謂「五窮六絕七翻身」，既然五窮經已靈驗，投資者不防多加等待，屆下月六絕之時才入市博七月翻身，或者是較明智的決擇。

俊賢資產管理行政總裁 趙文傑（作者為註冊持牌人士）