南韓乏動力 陷日式迷失

南韓經濟是出口主導，過去數十年的成功方程式，出口一度佔南韓國內生產總值（GDP）超過55%，目前比率仍達四成。然而，近年貿易保護主義席捲全球，一旦環球經濟再出現衰退，南韓所受衝擊將會很大。

南韓工作時間長，影響生育率。	南韓及日本GDP比較	南韓去年1至10月主要出口

重工製造業受華威脅

與此同時，南韓製造業近年競爭力每況愈下，特別是受到中國的威脅。以造船業為例，研究機構Clarkson Research指出，南韓在全球造船業的佔有率過去十年由35%降至24%，中國的比率則增長近倍。重工業走下坡，令曾是全國增長最快和繁榮的釜山自一六年起人口出現下降。

Mirae資產管理策略員Peter Kim指出，出口方面，南韓的最大客戶中國已變為競爭對手，現在只有半導體可以撐住。據現代研究所指出，半導體佔南韓出口比率，由一六年12%升至兩成。不過，中國亦正積極發展本身的半導體產業，並得到政府全力支持。

現時半導體業務佔南韓最大私人僱主三星電子約三分之二收入，公司近千億元資本開支中，大部分投入半導體業務，以維持領先地位。三星收入相當於全國每年經濟產值和股市市值15%，半導體業務成敗對南韓未來前景起關鍵作用。

AlixPartners董事總經理Yung Chung指出，南韓半導體業興旺造成經濟增長的錯覺，製造業如造船和汽車生產，飽受低生產力、高工資和產能過剩的影響。另一方面，南韓在新產業包括人工智能（AI）、電動車、機械人及生化醫藥方面發展落後其他國家。

他認為，南韓汽車業的工會和管理層需攜手作出重大改變，以解決部分層面欠缺競爭力的問題。他亦擔心殭屍企業尤其是造船業在政府補貼下繼續生存，對經濟的影響愈滾愈大。

評級機構穆迪亦指，南韓的GDP增長潛力將漸漸向下，接近日本的水平。該機構又指，日韓兩國現時愈來愈多長者投入勞動市場，暫時紓緩了人口老化的影響，但有關負面影響於二○三○年之後便愈益明顯。此外，新科技對生產力增長和經濟潛力作用有限，主要是勞動市場缺彈性。

人口老化影響勞動力

長遠而言，人口老化或是南韓經濟最大挑戰，歷屆政府皆未能解決。根據估算，到二○六○年，六十五歲以上佔整體人口比率，將由現時約13%，跳升至超過40%，期內介乎十五至六十五歲的就業人口，由二○一六年高峰的73%跌至50%。

渣打駐首爾研究主管Park Chong-hoon認為，南韓難免重蹈日本舊路，最重要是如何減輕日本化影響和延後日本化的時間。

國際貨幣基金組織（IMF）經濟師Edda Zoli承認日韓存共通點，特別是人口老化，但認為日本「迷失年代」由外來震盪觸發，且南韓有多項政策應對，該國是發達國家中財政最穩健之一，有充足財政政策空間支持就業和產品市場改革。