金新農（002548.SZ）日前公布一八年度業績，公司全年營收達到28.01億元（人民幣‧下同），按年跌8.52%，四項業務包括飼料、生豬養殖、原料貿易及動物保健業務貢獻分別為21.78億元、3.48億元、0.8億元及1.09億元，分別按年跌1.05%、跌37.23%、跌22.07%及上升9.34%，母公司應佔虧損達2.87億元。
集團之所以錄得虧損，主要來自養殖業務的虧損及收購項目商譽減值計提。然而，一八年業績已成過去，展望一九年，受惠於豬價上升，業績將帶來180度轉變。
去年受累於豬價低迷，以及養殖業務出現商譽減值、非洲豬瘟爆發令出口受阻等因素，生豬出檔量及銷售額均大幅下降，集團之養殖業務虧損1.23億元。
此外，受中美貿易戰影響，大豆進口平均價按年上升4.2%，令飼料成本上升，影響其飼料業務。
去年底受非洲豬瘟影響，公司種豬銷售與預期相差較大，對業績構成負面影響。今年三月一日內地生豬價格開始上升，計至三月二十二日。預期年中豬價將迎接上升趨勢，公司的生豬養殖業務迎來價量齊升。
我們認為，公司飼料業務穩健增長，高端業務佔比逐步提高，利好業績表現。豬價處於上升軌道，養殖業受惠於價格提升，業績將扭虧為盈。我們預期一九至二一年每股淨利潤分別為0.05元、0.49元及0.39元，預測市盈率分別為230倍、21倍及26倍，首次給予「推薦」評級。
中國銀河國際研究部