內地財新PMI勝預期 重越盛衰線

摩通調高全年GDP預測

回顧三月，財新中國製造業的產出指數繼續擴張，雖然增速仍屬小幅增長，但廠商反映新訂單總量回升。同時，新出口訂單指數也扭轉二月的萎縮狀況，以今年首季計，新出口訂單總量大致平穩，已擺脫去年以下跌為主的走勢。

儘管不少分析憧憬今年內地經濟有望回暖，但仍有外資大行認為，工業採購活動增長，只是庫存季節性補貨及市場流動性放寬所致。

摩根大通指，近期內地工業活動數據正面，中小型企業的表現尤其值得關注，或反映中小企的情緒正在改善。該行相信，內地宏觀經濟政策可支持未來數月經濟表現，故決定上調對今年內地國內生產總值（GDP）增長預測，由原來6.2%升至6.4%。

該行又指，踏入次季，內地製造業需求前景似乎仍有支持，以三月官方製造業PMI分項指數為例，新訂單及原材料庫存指數均見回升。經調整後，摩通對今年首季內地GDP增長預測由原來6.1%升至6.4%，甚至估計次季及第三季增速將加快至6.6%，高於原預測的6.2%及6.4%。

滙豐環球研究亦指，在財政政策放寬措施逐步生效下，看好未來數月內地工業將有更多復甦迹象。但外圍仍有風險，包括全球經濟增長前景疲弱等。

未來數月數據更關鍵

不過，麥格理發表報告指，目前稱內地經濟可望持續復甦為時尚早。該行認為今年情況將類似二○一二年，當年官方製造業PMI自三月反彈，但五月受出口及地產拖累而再次下滑。因此，今年內地經濟能否從三月重新出發或是回落，未來數個月數據表現更為關鍵。

事實上，自○五年內地推出官方製造業PMI以來，三月數據從未錄得按月下跌，顯然涉及季節性的因素。若與過去十年的平均反彈力度相比，麥格理證券首席中國經濟學家胡偉俊坦言，今次的回升幅度不算特別大。