科創板挺新經濟 謹記欲速則不達

內地正火速推動支持科技創新產業發展的「科創板」,預計最快年中可迎來首批相關新股。

由於科創企業多在摸索商業模式,投入高、回報不明朗,意味投資風險較高。除了在投資者門檻方面設限之外,監管部門必須在企業訊息披露和管治等方面把好關,嚴格執法打擊欺詐違法行為,謹記凡事欲速則不達,避免演變成「泡沫」收場,變相搬石砸腳!

早在去年十一月,官方宣布以上海交易所作為試點,設立科創板並試點註冊制,讓科技創新企業有新的上市融資渠道,以應對新興產業融資難、融資貴的問題。落戶上海的科創板,會在企業盈利狀況、股權結構等作出更寬鬆的安排,相信會有更多「獨角獸」科創企業考慮在境內上市。

正正由於科創板會顧及新經濟企業適應性和包容性,意味風險相對較高,尤其是這些發展尚未成熟的企業,在資本實力、經營管理技能、內部監控資源等方面的條件都相對有限,質量參差。以內地散戶非理性投資的特性,尤其愛好爆炒中小及創業板企業,最憂官方好心做壞事,造成亂局。是故,當局已制訂入場門檻,參與者除機構投資者外,個人投資者須擁50萬元人民幣資產門檻加2年證券交易經驗,算是在市場風險方面作出了相應的考慮。

不過,過去內地上市公司弄虛作假屢見不鮮,為投資者帶來沉重的損失,而同樣以服務中小科技企業作定位的新三板,亦曾出現券商提供墊資開戶,變相讓未達門檻的投資者落場炒賣的亂象。因此,面對業務尚在摸索、營運仍處虧損的新經濟企業,當局必須對科創板的中介機構責任及資本槓桿作較嚴格的要求,全方位監控市場風險。

要知道,過去內地股市的不成熟發展,暴升暴跌,上市公司赤裸裸的欺詐圈錢,坑了不少股民的錢,一五年A股大冧市可謂「舉世矚目」!這亦難怪市場對新設科創板表現出憂慮。因此,在設立更寬鬆的融資平台,以鼓勵更多科創企業上市加快發展的同時,必須謹記教訓,在市場風險及流動性兩者間取得平衡,並在科創板、新三板、創業板、主板等各不同融資平台之間建立清晰的定位及互補機制。

事實上,如今內地股市並無加強「融資」功能的迫切需要,更大的問題是如何固本清源,修復股市的「投資」功能,讓合規企業有可持續發展的平台,為資本提供穩健增值的渠道,分享經濟發展成果,這才是關鍵。