騰訊兩連揚 年內彈15%

滙豐環球研究發表報告，輕微調高騰訊目標價1%至404元，維持「買入」投資評級，但提醒投資者，該公司去年第四季業績表現只是一般，去年全年純利增長不足兩成。

去年十二月至今，騰訊合共有八款遊戲獲內地監管機構批准接受玩家「課金」，其中一月中獲批的《完美世界》最獲市場看好。券商富瑞相信，《完美世界》自上周三推出起的三個月，平均每月收入會有6億元（人民幣‧下同）。野村證券則相信，王牌手遊《王者榮耀》二月份收入會創下70億元新高。

不過，滙豐調低騰訊去年第四季及今年首季智能手機遊戲收入預測4%及2%。去年第四季主要受累每月每戶平均收入（ARPU）高的遊戲表現欠佳，本季則受累遊戲推出數量較去年同期為少，以及《王者榮耀》呈強之際，其他遊戲表現欠佳。

滙豐估毛利率續跌

事實上，滙豐之所以調高騰訊目標價，主要是調高該公司旗下投資組合二○至二八年間自由現金流（FCF）之平均增長預測一個百分點至8%，繼而將其投資每股價值估算調高到43港元，換言之，該行只是看好騰訊的投資，並非基於基本業務之短期表現。

該行估計，去年全年騰訊非通用會計準則（non-GAAP）純利只有758.55億元，按年僅增長16.47%；同時調低該公司今年及明年則non-GAAP盈利預測0.9%及2.3%，至1,014.3億元及1,263.6億元，即今、明兩年增長33.71%及24.57%，期內毛利率會繼續下跌。