滬深股市兩大指數由今年的盤中低位，反彈超過兩成，技術上進入牛市。不過，當內地投資者人人講牛市之際，有內地券商卻指牛市有三種不同形式，分別是「業績牛」、「改革牛」和「水牛」，而三種牛市的預期走勢仍然有待確認。惟較肯定的是，內地官員明顯不樂重見A股瘋狂飆升的「狂牛」。
所謂的「業績牛」，指由企業業績改善預期帶動的A股反彈走勢。券商申萬宏源在報告指，今年內地放寬信貸政策的效果仍然需要時間去驗證，觀乎信用債券市場的等級差距未變，反映資本市場尚未全面認可放寬信貸的效果，加上A股上市公司業績的谷底難以定位，「業績牛」僅屬樂觀一派的看法。
早前中央強調金融是國家重要的核心競爭力，不少投資者更深信A股上漲是反映自改革開放、利好政策疊加的結果，甚至稱之為「改革牛」。但改革及大市交易結果能否混為一談，值得商榷。
至於「水牛」，是指靠資本市場的流通性支撐的股市上漲。儘管A股強勢反彈，但內地經濟數據表現疲弱，仍未好轉，市場擔心單靠資金流入支撐的「水牛」可能會有泡沫化傾向。
不過，部分內地股票ETF（交易所買賣基金）如上證50ETF、滬深300ETF等，在今年二月已有資金流走情況，市場資金流並非一面倒暴漲。
值得留意的是，中國證監會主席易會滿表明，將會毫不動搖地推進資本市場持續健康發展。加上中證監近期曾經透露，正在密切關注內地股市的孖展情況。因此，這反映官方明顯希望內地不會重蹈二○一五年俗稱「A股大時代」的「狂牛」覆轍，未來A股更大機會呈緩慢但穩步上升的「慢牛」格局。