近日據內地傳媒報道，農業銀行（601288.SH）和農銀金融資產投資有限公司牽頭，聯手交通銀行（601328.SH）、交銀金融資產投資有限公司，與中國建材集團舉行市場化債轉股項目落地簽約儀式。農銀投資和交銀投資分別對中國建材（03323）旗下的南方水泥及西南水泥各實施10億元（人民幣‧下同）、共計40億元債轉股投資。中建材債務水平有望下降，將成為該股一九年潛在催化劑。
另外，早前市場預期內地水泥價格維持下行趨勢，加上房地產市場需求放緩，令水泥股自去年底起沽壓加大，中建材過去兩個月股價下跌20%，相信估值已見底並反映大多數負面因素。此外，市場憧憬中央或鬆綁樓市調控，而水泥需求亦受基建投資支持，水泥股有條件收復失地。
業績方面，集團截至去年九月底止九個月，營業總收入按年升21.54%至1,567.97億元，純利按年升119.95%至76.57億元。自內地實施去產能措施後，水泥行業整體盈利能力明顯改善，政策帶來的紅利仍在浮現。
中建材預測市盈率約4倍，較同業有折讓，若大市投資氣氛進一步回暖，該股有望跑贏大市，建議可於5.6港元吸納，目標6.5港元，止蝕5.2港元。
英皇證券研究部聯席董事 陳錦興（作者為註冊持牌人士）