科技股轉型 睇好騰訊舜宇

蘋果公司(Apple Inc.)「發盈警」,騰訊控股(00700)盈利增長因遊戲業務遇阻而顯著放緩,追求長線增長的科技股投資者今年該如何自處?綜合券商最新研究報告,兩者關連在於流動市場增長放緩,網企及硬件供應商都面臨轉型,惟騰訊及舜宇光學(02382)均有望「發圍」。

盈利增長料降至22%

摩根士丹利指出,中國互聯網行業從個人電腦(PC)轉移到智能手機等流動設備的過程已經完畢,網企不能再靠流動推動增長,預計包括騰訊、拼多多、美團點評(03690)、有才天下獵聘(06100)等大摩覆蓋的中國網企,一九年整體收入增長將會降至不足三成,為一五年之後首次。為求捕捉新的機遇,網企需加碼資本開支、營銷和研發開支,繼而令毛利率收窄,整體非通用會計準則(non-GAAP)盈利增長今年將會放緩至22%。

大摩認為,中國網企有三大趨勢︰第一是把過去累積的瀏覽量變現,挑戰在於企業透過視頻內容爭奪市場佔有率(以瀏覽時間計算),競爭激烈。其次,運用消費者環節漸放緩的增長所得收益,壯大政府及企業市場,惟雲端設備等相關投資耗費不菲且回本期較長。最後,互聯網消費逐漸滲透到網絡基建日趨完善、居民消費力逐漸提高的較低線城市。

雖然網企面對不少挑戰,惟大摩繼續看好騰訊,目標價370元。儘管該行因為網絡遊戲監管和內地經濟下行,調低騰訊今年及明年收入預測分別4及6%,惟相信消費端業務的現金流,可助公司在科技投資水平仍低的政企市場取得優勢,而市場對投資增加令毛利率下跌的憂慮已經大致反映。

物聯網硬件股有運行

網企遇到流動用戶放慢的問題,硬件類股份一樣「感同身受」。大和直言,市場已經從PC時代過渡到流動設備時代,「食正」5G通訊技術要求升級,或者大數據和物聯網的硬件股才有運行。

大和將亞洲智能手機產業鏈的評級降至「中性」,瑞聲科技(02018)不宜沾手,理由是Apple佔公司收入比重高,新iPhone爭奪市佔率的能力下降。然而,鑑於多鏡頭模組也是今年值得留意的主題,該行看好舜宇在全球攝影部件的領先優勢,並可望在3D感應中受惠,跟日本的索尼和台灣的大立光同屬今年行業首選。