回顧一八年，無疑是香港股市的IPO大年。數據顯示，以全年計，共有209家公司在港上市，集資總額為2,868億元，奪得去年全球資本市場IPO募資金額的冠軍頭銜。
不過，儘管港交所（00388）勇奪IPO全球桂冠，但港新股的表現卻也堪稱全球最差。去年新上市的港股破發率高達80%，其中新股上市首日「破發」的比例也超過了40%。
一方面IPO勇奪全球桂冠，另一方面新股上市表現又堪稱全球最差，這在A股市場的投資者看來無疑是一個奇迹。如果是在A股市場，一旦出現新股大面積「破發」現象，那新股發行必然會受阻，IPO進程甚至會被叫停。
在A股市場，為了維持新股發行的順利進行，A股流行「炒新」的習慣，營造「新股不敗」。相反，港股不僅不「炒新」，而且還通過沽空機制來對新股進行「打壓」，加劇新股「破發」。
如在小米集團（01810）上市前夕，港交所發通告將小米在上市首日即納入沽空證券名單，允許對小米上市首日進行沽空操作。正因為有了這種沽空機制，即使新股「破發」，但投資者卻不一定蒙受損失，完全可通過沽空機制來鎖定風險，爭取收益。
也正因為在香港市場新股「破發」並不代表投資者損失的增加，故港股投資者通常都能接受新股「破發」的事實。如此一來，「破發」也就成了香港市場的尋常事，同時並不影響香港市場的新股發行。
於是在新股不斷的「破發」潮中，港股勇摘一八年全球IPO桂冠，奇迹也因此而出現。也正因如此，對於港股市場新股「破發」現象還真不能用A股的眼光來看待，而香港市場用沽空機制來釋放新股風險的做法，也是值得A股借鑑。
獨立財經評論員 皮海洲