中國鐵塔（00788）今年中上市，經過數月的破底浮沉，近日逐漸轉強，再度靠穩於1.26元上市價之上。由於近期市況動盪，避險資金或流入這類增長穩定的股份身上，加上早前被納入港股通，北水流入亦有助股價拾級而上。
鐵塔為全球規模最大的通訊鐵塔基礎設施服務提供商，由內地三大電訊商中國移動（00941）、聯通（00762）及中國電信（00728）注入資產成立，目前分別持有27.9%、20.6%及20.5%的股權。
今年首三季，公司站址規模達191.7萬個，按年增長3.9%；租戶數為286.5萬戶，按年增長9.2%，站均租戶數為1.49戶，按年上升0.7個百分點，當這個比率上升，預期鐵塔的利潤率會持續改善，而頭九個月其EBITDA利潤率保持於59.1%水平。
鐵塔的經營策略是鼓勵站址共享，讓不同電訊營運商租用，盡量避免為個別電訊商建設獨立基站，這樣做可降低開支及提升盈利水平。今年上半年鐵塔的自由現金流為90億元，主因資本開支下降及現金流持續增長。
自由現金流的上升將令鐵塔有更大的彈性增加派息，這是推動股價的一大因素。建議可於1.26元吸納，目標價1.45元，止蝕1.15元。
英皇證券研究部聯席董事 陳錦興（作者為註冊持牌人士）