周二美股道指大跌799點，原因是美債孳息曲線在相隔11年後，再次出現倒掛現象。昨日美國五年期及三年期債券孳息長短利差倒掛，引起市場極大關注。
出現短息比長息昂貴的倒掛現象，簡單來說有兩個解釋：
一、短息上升，經濟擴張期、投資者追逐短線獲利時機，使短息快速追上長息；二、長息下降，市場擔憂前景、預期通縮，放慢投資及避險情緒，使長債需求下滑，推低長息。
現時美國似已在經濟擴張期未端，大企業如蘋果公司對iPhone的出貨量也明顯調低，拖累晶片及相關設備大幅調整，以十月開始下跌時的引伸波幅高達35至40，期權莊家預計，整個周期或會調整約35%。
現時投資者關注今日油組（OPEC）會議以及本月聯儲局議息會議，如低油價能持續，聯儲局態度鴿派，股市會比較穩定。
周二道指大跌，有小道消息指投行在十二月新開了大量空倉，不看好美股表現。由於標指是美股基準，像一隻大船，主力要由好倉轉身變成淡倉雖要時間轉倉，真正危險時間應在明年三月或六月的結算。
不過，港股昨日相對硬淨，恒指只跌440點。港股可以做股票期權的96隻股票中，最多Call成交的是騰訊（00700）、中國平安保險（02318）、中國銀行（03988）、建行（00939）及中石油（00857）。
筆者覺得，以中行值博率較高，因市帳率只有0.66倍，較建行的0.88倍安全邊際高。綜合分析員估計，中行未來兩年仍可做到近8%盈利增長，應可維持派息。中行平均每月高低波幅大概0.3元，即是每次見調整0.2元便做Short Put0.1元價外期權，賺取期權金等接貨，也是一個簡單可行的期權策略。
期權及程式交易專家 金曹（本欄逢周四刊出）