名家筆陣：發掘新興市場投資良機

MSCI指數三年累漲四成

確實，中國似乎急於取代美國在亞洲的貿易領導地位。在新興市場，我們仍然看好科技行業的結構性增長、消費的增長和經濟改革等主題。技術正在重塑全球經濟。雖然新興市場一度因基礎設施薄弱而處於不利地位，但數碼化和新技術為新興市場賦予能力，應對發展挑戰並實現技術變革。

雖然有一些投資者擔心美國聯邦基金利率上升，可能不利於新興市場，但我們發現之前的緊縮周期並沒有導致長期的下行趨勢。事實上，自從美國二○一五年十二月首次加息以來，代表新興市場股票的MSCI新興市場指數，以美元計已累計上漲超過40%。

內地去槓桿助緩解風險

近幾個月來，中美貿易糾紛的升級導致了幾輪針鋒相對的關稅威脅。此次對中國施加貿易關稅壓力的時機正是中國的一個困難時期，勞動力成本優勢正在消退，並且正開始去槓桿化的進程。不過，我們認為供給側改革和去槓桿化有助於緩解結構性的風險。同時，向創新、技術和消費的轉變作為增長的主要驅動提升了盈利的可持續性。我們仍然看好科技行業的結構性增長、消費增長和經濟改革等主題。技術正在重塑全球經濟。

看好泰國銀行及零售股

另方面，泰國由於二○一九年大選所需的兩項重要法律的通過，以及宏觀經濟環境堅實，令該國成為本季度表現最好的新興市場之一。今年第二季度該國經濟增速快過預期，同比增長4.6%；儘管油價上漲，通貨膨脹仍處於良好控制，利率接近歷史低點；經常帳戶盈餘和大額外匯儲備為泰銖提供支持。

雖然泰國市場和其他新興市場相比有一定交易溢價，但我們仍然可以找到估值具吸引力的股票。我們相信，大型國內銀行是泰國經濟復甦的關鍵受益者，對我們來說極具吸引力。零售企業是另一個值得關注的領域，因為他們將受益於選舉前的消費增長。

事實上，投資者更關注新興市場資產類別的基本面，並非所有的新興市場都受到相同因素的負面影響，各個新興市場的表現差別很大。作為基金經理，我們可在新興市場提供的各種機會中作出選擇，以建立多元化的投資組合，避免過度風險。

富蘭克林鄧普頓新興市場股票團隊