券商點股:中燃不利因素已反映

交銀國際於六月底下調中國燃氣(00384)評級後,其股價一度下跌逾40%,主因市場憂慮公司接駁費佔比較高。該行認為股價在短短三個月內過度調整,調整快將告一段落,預期投資者將重新關注中燃持續達到增長目標的能力。

根據交銀與公司最近的交流,一九財年零售氣量仍有望達到增長超過25%的目標。該行預期一九財年上半年公司的零售氣量將按年增長26%。

接駁費方面,管理層認為目前對城市和農村新接駁用戶的收費制度短期內不會有任何改變。該行預測公司的農村新增接駁戶數將超越城市,預期城市及農村燃氣接駁費的毛利潤佔比為一九財年25%及22%、二○財年21%及26%。由於農村接駁費比例的增長可作為抵銷,公司對城市接駁費變動的敏感度應會降低。

交銀上調了中燃一九至二一財年的盈利預測4.4至4.8%,但由於對二二財年之後的城市接駁費預測較之前保守,故將評級從中性上調到買入,目標價則下調至29.6元。

交銀國際研究部