投資動向：散戶應對貿戰攻守3大策略

十一月六日是全球關注的日子，皆因美國進行中期選舉，其結果將影響民主共和兩黨在眾議院的力量分布，從而影響二○年特朗普的連任競選，特朗普亦早已千方百計爭取民意，包括進行大型稅務改革，推動大型基建投資刺激就業，對外更高舉貿易保護主義旗幟，重新談判《北美自由貿易協定》，向中國商品加徵關稅，又恢復對伊朗實施制裁，期望以「大美國主義」鞏固支持度。

至於中美貿易戰況，美國繼七月初向500億美元的中國商品加徵25%關稅後，九月加碼宣布向2,000億美元中國商品加徵關稅，先是九月下旬起加徵10%關稅，一九年初提高至25%。特朗普更揚言，要對額外2,670億美元中國商品加徵關稅，即是要向所有中國商品加徵關稅，實行一網打盡！

美國中期選舉後見真章

中國雖作出反制，但兩國相互進口的貨值終歸有差距，中國所受的經濟打擊自然較大。為減緩衝擊，中國已宣布一連串減費降稅、鼓勵消費和投資措施，而礙於美國中期選舉，月內雙方均未擬談判，故市場焦點自然放在選舉後，兩國關係會有何變化，對投資市場的影響如何。

為此，綜合出三個可能性。第一個可能：中美貿易關係改善，美國與中國坐下談論分歧，尋求共識；第二個可能，是中美貿易關係膠着，美國未有進一步行動；第三個可能，亦是全球投資者最不願看到的，乃中美貿易關係進一步惡化，美國擬向全部進口中國商品加徵關稅，並對中國人在華活動和投資作出更多的限制，令中美關係轉差。

博改善 吼買中資金融股

針對第一個可能，即關係改善，投資市場當然可鬆一口氣，一方面中國出口業受壓將見到盡頭，經濟前景的能見度有所改善。另一方面，可以期待，為回應美國的要求，中國會更努力進行市場開放改革，以吸引更多外資，A股有望迎來春天，內地債務危機亦有解決的契機。

在這個情況下，受惠的板塊，將包括中資金融股、內房股、航運股以及汽車股等。事實上，為了穩定經濟，年底前內地將審慎應對市場流動性緊張的問題，並以適度寬鬆的貨幣政策作出支持，內銀股的經營環境受控，理論上有助穩定估值，工商銀行（01398）及建設銀行（00939）這兩大內銀，現價距離較大的支持位同只有約一成下跌空間，月內不妨留意低位承接，捕捉操作機會。

至於券商股，是直接押注A股翻身概念，對象宜集中在具外資合作背景個股，如中金公司（03908）。

估膠着 宜押注民生消費股

第二個可能是兩國貿易關係膠着，又或者就在這已開徵的合共2,500億美元中國商品加徵關稅上止步，雙方專注內部事宜，貿易問題相對放輕。倘如此，投資者宜將焦點放在穩經濟概念股，以及部分跌得過殘的出口股。

內地為應付貿易戰勢必催谷內需，內需股在第四季仍有可為。通脹升溫下，相信民生消費股尤其是食品及飲品板塊未來有加價空間，當中可留意康師傅（00322）、統一企業（00220）、中國旺旺（00151）及蒙牛乳業（02319）。

車股表現料兩極化

另一方面，內地擬取消專用車、新能源汽車整車製造外資股比限制，並於二○年取消商用車外資股比限制，二二年取消乘用車外資股比限制以及合資企業不超過兩家的限制，為外資車企獨資設廠「開綠燈」。汽車行業分析員認為，外資車企擴大在中國的生產規模只屬時間問題。

外資車企加強來華作產業布局，令本土自主車企市場競爭加劇，下一步必是汰弱留強。未來主戰場應在新能源汽車，除了龍頭比亞迪股份（01211）不斷完善相關設施及技術以鞏固優勢外，吉利汽車（00175）及長城汽車（02333）等亦加快進入新能源車市場，以尋求新機遇。

由於傳統車企一方面受惠內地推動內需，另一方面受貿戰打擊，好淡因素並存，預期股份表現將朝向兩極化，強者愈強，選股應主要考慮一線車股。

出口股中，敏華控股（01999）近年轉戰內銷，中國收入佔比已於一七年度超越北美。人民幣貶值有助產品出口至其他地區，集團亦致力增加海外產能，料可降低貿戰風險。

憂惡化 多揸現金 吸公用股

最不願出現的情況，是美國落實向全部中國商品加徵關稅，並針對中資在美活動及投資作種種限制。相信中國亦不會示弱。屆時只怕全球經濟增長亦要付出沉重代價，明年中國經濟增長或須下試至百分之六，香港貿易亦會大受影響，加上加息周期啟動，或會引爆中港兩地樓市泡沫，後果難以想像。

港交所恐成沽空對象

故此，投資者當然先要清理倉位，增持現金，以守代攻。除避開出口股及對息口敏感的中港地產股外，估值仍相對高的消費股或會迎來一次較大調整，宜盡快睇位撤離。

此外，中美若交惡，有機會演變成更多地區性衝突，地緣政治風險將會升級，投資者風險胃納顯著下降，港股擺脫熊市無期，成交將會顯著萎縮，香港交易所（00388）也許被淡友視為沽空的目標。

反觀手持現金等值較高，經營現金流較高的股份，以及有利潤保證的公用股，較有條件跑贏大市。事實上，參考○八年金融海嘯，三大公用股中電控股（00002）、中華煤氣（00003）以及電能實業（00006）的股價期間都能跑贏大市。另外，中國必會加大國有資本投資的力度，以全力穩增長，其中鐵路基建股有望成為投資者避風港。

錢修