在等待全球第二大指數公司富時羅素宣布是否將A股納入指數體系，以及MSCI展開進一步提高A股在指數中的權重的議題時，兩個消息刺激中港股市昨日大升。事實上，地區股票市場一旦被納入國際指數，會造成追蹤指數基金的被動式增持，就是市場所憧憬的因為有錢入，市就會升。
不過，就算MSCI建議將中國大盤A股的納入因數從5%增加到20%，亦會分兩階段進行：明年五月半年度指數評估和明年八月季度性指數評估。假設A股調整市值權重按20%計算，A股配置的資金規模將達4,874.2億元人民幣，新增資金將達3,655.6億元人民幣。
再者，增加A股中盤股證券納入因數為20%，在二○年五月半年度指數評估審議時才會一步實施。時間之長，對A股近日刺激，屬於過分反應。
再留意一下，自從今年六月開始，A股被納入MSCI新興市場指數和MSCI全球指數後，市場曾估算被動資金入場將超過6,000億元人民幣，但A股走勢並沒有因此轉強，相反，入摩後整體成交不單止減少，而且走勢拾級而下，A股指數更見近年低位。
「外資成為A股重要持倉力量」這句說話不時聽見，但要知道「水能載舟，亦能覆舟。」外資買賣視乎估值，A股過去多年一直以較高估值交易，要外資持續流入，估值上要合理，或更符合風險與回報的平衡。當市況前景未見明朗，如貿易戰陰霾等，估值上就會出現折讓，或部分原因解釋A股自六月以後的弱勢。
富時羅素CEO早前表示，A股若納入全球新興市場基準指數，納入比例只會是0.8%，而且滬、深港通的交易也有限額，故就算將A股納入，比重也不會太高。既然入摩後，外資流入未算踴躍，A股入富時指數的效果也不應該太高吧！
宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒（作者為註冊持牌人士）