在中美貿易戰面臨升級及美國聯儲局勢於九月加息情況下，內地昨日公布的八月通脹超預期，加上一眾新興市場國家均陷入不同程度的困局，令人民銀行在加息問題上處於兩難，經濟前景增添隱憂。
內地八月通脹按年升2.3%，高於預期及七月的2.1%；按月計，更由0.3%倍升至0.7%，主因是非洲豬瘟及盛產蔬菜的山東地區水災，單計食品價格就影響通脹上升約0.46個百分點。反映工業產品出廠價格的PPI亦按年升4.1%，高於預期的4%，雖低於七月的4.6%，但意味原材料續漲價，通脹難大幅回落。
別以為通脹2.3%沒甚麼大不了，若撇除農曆新年令當月通脹特別高的特殊月份後，八月通脹與一六年四月一致；倘再剔除變幅一致的月份，2.3%為一四年五月以來最高。
更甚的是，目前內地面對聯儲局加息及貿易戰，人行已有加息壓力。現時內地一年期貸款基準利率為4.35厘，是一五年十月減息後維持至今，當時聯儲局仍未加息，利率在0至0.25厘區間。惟在一五年十二月踏入加息周期後，聯邦基金利率已升到1.75至2厘區間，反映中美息差大為收窄。由於美元是國際流通的硬貨幣，投資者不會介意以較低的利率持有美元，故只要預期聯儲局加息未完，就會誘使更多資金轉向美元，人民幣將會受壓。故此，人民銀行絕對有加息挽留資金的壓力。
與此同時，美國總統特朗普咄咄進逼，最新威脅向中國「晒冷」徵收全部逾五千億美元進口貨品關稅，若中國報復，意味從美國進口的貨品要漲價，加重了通脹壓力，上調利率機會又增加。
國基會（IMF）曾估計，中國今年經濟增長約6.6%，但若美國大範圍實施關稅，經濟增長料立即被削減0.5個百分點。更重要的是，中國債務佔國內生產總值比例由十年前的160%飆升至逾300%，過去為了救市衍生了「影子銀行」問題，為企業提供「地下貸款」，有分析估計，到了二○年，不良貸款恐達4,760億美元的新紀錄。另數據顯示，中國企業債務總值20萬億元人民幣，明年將有大約1.5萬億元人民幣債券到期，融資成本增加會否引發新一波債務違約已惹起注視。這在在反映內地難以承受加息，尤其是正值貿易戰，更有必要推出刺激經濟措施。
若單看「金磚五國」，俄羅斯、南非、巴西及印度無論是經濟或貨幣都已受衝擊，中國雖然相對穩健，但要面對嚴峻的內憂外患，人行怎樣平衡貨幣政策是國際關注的大事。