理財Campus：公司回購 股份吼得過？

定義：在市場買入 股本或縮

回購意思是指公司動用手頭現金，在市場上買回公司股份。假設一間公司的發行股本為10股，當公司在市場買入1股並註銷及銷毁，發行股本變為9股。即使公司盈利不變，每股盈利會因股本減少而增加。

一般而言，回購被視為回饋股東的行動，對股東有利。至於派息以至派特別息，因牽涉除淨因素，股東實際上沒有得益。另外，大股東在市場上用個人資金增持股份，由於不涉及註銷股本，不會影響每股盈利，所以股東也沒有直接受益。

動機：有助增強小股東信心

志昇証券研究部董事麥嘉嘉表示，上市公司進行回購背後或有不同的動機，例如公司認為自身股票的市場價格遠低於內在價值、企業有大量現金但又沒有好的投資項目，以至通過回購股票增強投資者對企業的信心等。

致富證券莫易東指，有中大型股份回購後表現不俗，如領展。

部分焦點股份回購後平均股價變幅

全通托價 萬科反收購

致富證券研究部高級分析員莫易東指，企業也可能透過回購來托住股價，例如中國全通（00633）今年五月股價急跌，公司出手回購。

他續指，另一類較少見的公司回購目的是反收購。例如萬科企業（02202）在一五年時大手回購公司A股，支持股價，藉以令寶能系要用更高成本買貨，以及在回購股份註銷後，市場流通股份數量減少，令對方更難購入股份。

他認為上述目的是否利好股價值得商榷，但以領展房產基金（00823）和滙豐控股（00005）為例，回購令每股可分派現金增加，大部分計劃買股收息的股東受落，亦有助支撐股價。

規模：今年首8月共涉365億

麥嘉嘉指，資料顯示，今年首8個月，香港共有1,875次回購行動，涉及金額總數達365.1億元。而恒指今年一月底開始見頂回落，期間香港上市公司回購金額持續增加，由首兩個月平均不足5億元，其後回購次數及回購金額均有所增加。

緊接六月份港股急跌，七月份成為今年港股的回購高峰期，單月回購次數445次，涉及金額達159.7億元。

後市：回購潮後恒指均回升

既然今年七月是年內回購高峰時段，對港股後市升跌有否啟示呢？麥嘉嘉指，港股近年經歷過4次回購潮，分別是○八年、一一年、一三年、一六年，而每次回購潮後，恒指都會見底回升，隨後12個月內反彈18至52%不等。

外圍影響 彈力未必大

惟她補充，過往幾次採取回購策略的公司數目由約80至近120間不等，但今年七月的回購公司數目僅70多間。加上現時影響港股的不明朗因素眾多，包括中美貿易戰以及新興市場貨幣危機，意味即使港股出現反彈，力度未必很大。

策略：睇基本面及市場氣氛

莫易東表示，回購是公司用真金白銀買入股份，主動買盤增加，理應對股價有支撐作用。然而，他翻查一七年一月至一八年九月的數據，發現公司宣布回購後立即追入的短線贏面，其實與擲公字相若，最終股價表現還看市場氣氛，以及公司基本面。畢竟公司幫股東進行回購，還要視乎本身公司股份的價格是過高抑或偏低，繼而才能有所反映。

他補充，如果從較中線去看，近期一些中大型股份在回購後的表現還算不俗。例如計算領展今年每次回購後股價表現，截至上周五的平均股價變幅為升4.7%；中國恒大（03333）自今年七月回購後，平均股價變幅更飆達25.7%。當然，投資者也要注意，影響股價中線表現的因素較多，未必全因回購帶動。

留意累計回購股權佔比

回購股可看好，亦可適時看淡。麥嘉嘉指，據上市守則，公司於股東會每次獲授權後回購股份上限為10%，可留意累計回購股權佔比。倘公司已回購近一成股權，需小心是次回購或已近尾聲。當回購停止，股價從高位回落的機會亦大。公司若希望再回購，需再次開股東會以獲取更新授權。