美兩投行嘯後大變身

摩根士丹利○七年因一宗按揭交易損失94億美元，為其後金融海嘯巨大虧損揭開序幕，幸得華府及時打救業界，否則該行會步雷曼兄弟破產的後塵。死過翻生的大摩，在來自澳洲的新舵手戈爾曼領導下，着手將業務策略性轉型，成績獲市場高度肯定。

戈爾曼接掌大摩削炒房

戈爾曼屬非典型華爾街大班，亦非交易員或銀行家出身，而是麥肯錫顧問，他○六年加盟大摩，主管表現欠佳的零售業務，向時任行政總裁麥克稱用兩年時間進行整頓，之後決定出售抑或加碼投資，期間將部門主要收入來源從佣金收入，轉為管理資產和向富裕客戶提供投資建議。

戈爾曼與麥克兩人決定○九年向花旗收購經紀業務─美邦（Smith Barney），他一○年接掌帥印後進一步發展收入穩定的財富管理業務。另一方面，他先後削減及押後發放花紅、結束坐盤交易櫃台、取消投資前交易員成立的對沖基金、出售旗下運油輪船隊，並在一五年裁減四分之一債券交易員及削減該部門的資金和貸款。

現時財富管理業務佔大摩近一半收入，但只佔用該行四分之一可動用資本，經紀數目增加至1.6萬人，多過銀行家或交易員，客戶資產由一○年1.6萬億美元增加至去年2.4萬億美元，邊際利潤率由收購美邦後的6%跳升至26%。野村分析員估計，財務管理業務提供44%收入，但佔大摩55%市值，因為投資者對穩定的業務給予溢價。

股神當年重手注資高盛

至於高盛在金融海嘯的衝擊雖然不及大摩，但亦要靠股神巴菲特○八年大筆注資，以穩定市場信心。

不過，在新監管規例和投資者減少冒風險下，高盛的投資炒賣和服務對沖基金的傳統業務優勢明顯受到掣肘，加上近年股市穩步上升，亦降低高風險投資的需求，令該行核心部門FICC（定息收入、外匯及商品）去年收入僅53億美元，遠遠未能重返○九年高峰的330億美元。

全力谷收入 市值現突破

數年前，高盛內部已就是否等待FICC部門復甦，抑或進行業務轉型進行激烈辯論，最終一六年推出以創辦人Marcus Goldman命名的網上貸款平台Marcus，開始爭取零售客戶，面世18個月批出30億美元貸款。高盛今年較早前收購個人理財程式（App） Charity Money，而消息指高盛計劃與蘋果公司（Apple Inc.）合作，於明年初推出Apple Pay品牌的信用卡。

高盛管理層去年罕有地訂下收入目標，希望二○年前額外增加50億美元收入，當中20億美元來自貸款業務。

到目前為止，大摩轉型明顯較高盛成功。大摩市值於金融海嘯期間，低見70億美元，○九年市值與高盛相差達500億美元。然而，隨着財富管理業務步入收成期，大摩去年七月逾十年來首次超越高盛，今年較早前市值曾突破千億美元大關。