瑞銀唱淡港交所 最熊冧四成
繼警告中美貿易戰恐加速削弱香港作為中國經濟窗口的地位後，瑞銀早前發表報告，直指現時市場尚未意識到內地持續開放金融市場會邊緣化香港交易所（00388）的重要長期風險，揚言屆時港交所最熊低見130元，即較上周五收市價223.4元低超過41％！
瑞銀表示，中國完全開放國內股市之前，港交所還有幫助內地企業以較快速度取得上市地位、增強國際化形象和向全球集資的獨特優勢，惟中國證監會上半年已經着手準備中國預託證券（CDR）吸引內地新經濟公司「回A」，港交所攫取這方面的生意也不是「十拿九穩」，遑論內地日後深化金融市場開放。
此外，同股不同權（WVR）企業能否獲納入港股通也是未知之數，或令WVR企業延遲來港上市的計劃；但就算現時「獨角獸企業」如期籌備上市，二○年之前對港交所的收入貢獻亦不顯着。
A股入摩效應影響深遠
瑞銀又指出，將來A股完全「入摩」，對港交所的影響並不限於追蹤MSCI指數的基金沽售817億美元（約6,372.6億元）港股，而是對A股買賣愈來愈有信心的國際投資者會逐漸撤離H股市場，威脅現時77%港股日均成交額，絕非「北水」南向交易或「H股全流通」能夠彌補。該行更以迅銷（06288）、保誠（02378）、宏利（00945）以及過去的「納指七雄」為例，直言今時的來港第二上市的股份可能就是H股的將來。
至於憧憬開發A股相關新產品會大大刺激港交所收入增長，恐怕也是不切實際。瑞銀表示，內地監局當局寧可以直接為內地期貨市場鬆綁，亦不會讓內地投資者買賣香港的A股期指、窩輪和牛熊證，因窩輪和牛熊證的技術問題遠比期指複雜。