中美貿易緊張對今年環球金融市場造成重大衝擊，雖表面上是貿易爭端，實際卻牽涉兩國的結構性衝突，問題的核心是中國在科技及創新方面發展迅速，在特朗普政府眼中，這全賴於非法技術轉讓和寬鬆的知識產權保障。
目前貿易爭端主要針對中國科技產品，美國還限制中國投資美國的高科技行業、對中國科技公司（如中興通訊）實施制裁及要求北京當局改變其透過科技突破來達致中國經濟升級的工業政策（如《中國製造2025》）。
面對特朗普利用貿易手段窒礙科技發展，北京並未示弱。繼對500億美元關稅採取實質反擊及特朗普威脅要對所有中國進口商品徵稅後，中國再將額外600億美元的美國商品列入加徵5至25%關稅的監察名單。考慮到爭端牽涉兩國結構性因素，當前糾紛難以輕易解決，我們料特朗普或在中期選舉之前落實額外關稅再施壓。
今周中美重啟談判使局勢紓緩，上述預測仍有很大的不確定性。為評估中國的影響，我們審視了三種情況：一是局面維持現狀，美方僅納入目前已實施的500億美元關稅；二是局勢升溫，美方納入對額外2,000億美元中國商品加徵25%關稅；以及三是貿戰全面爆發，華府對所有中國進口產品加徵10%全面性關稅。
按照我們對首輪影響的估計（僅針對出口），緊張局勢將使中國GDP增長在三種情況下分別跌0.1%、0.3%和0.4%。若貿戰持續，中國會同時面臨多重次輪衝擊，包括受關稅影響的出口商削投資和裁員、環球經濟增長疲弱和供應鏈中斷帶來的外圍影響，以及金融市場走勢所產生的效應。
上述影響並非全對中國不利，如貿易措施衝擊將依供應鏈分散至生產過程中的所有國家，而減輕對中國經濟增長的打擊。若人幣貶值能持續也可緩解影響，總之我們料長期貿戰最多可削弱中國GDP增長1個百分點，惟誤差範圍甚大。
安盛投資管理新興亞洲高級經濟師
作者：姚遠