美國聯儲局貨幣政策正常化步伐持續，加上新興市場貨幣危機接踵而至，走資恐慌蔓延，資金續湧入美國，港股弱勢已成。恒指上周曾低見26,871點，一旦失守26,787點，就會由高位累瀉兩成，陷入技術性熊市。近日港元匯價低殘，投資者必須高度警惕，提防資產價格深度調整。
自美國總統特朗普宣布加倍徵收土耳其鋼鋁關稅後，兩國至今未見讓步，土耳其里拉繼續大幅貶值，並引發連鎖效應，其他新興市場國家貨幣亦遭拋售。值得注意的是，它們的走勢往往預示危機，例如巴西貨幣雷亞爾兌每美元上周五曾殘見3.95，往績顯示，一旦跌至4，恐導致市場出現去槓桿，從而引發全球危機；南非蘭特更被視為「災難指標」，每當其匯價貶至新低，金融市場均會出現動盪，目前蘭特兌每美元曾弱見15，逼近紀錄低位16.87。可見市場擔心土耳其風暴蔓延，最終會釀成九七年亞洲金融風暴式的全球震盪並非危言聳聽。
事實上，新興市場國家持有海量外債，本國貨幣貶值對前景十分不利，將使企業債務違約風險大增，威脅着整個銀行體系。數據顯示，土耳其、阿根廷、印尼等新興市場國家的外債佔經濟總量超過50%，當中主要以美元、歐元、日圓計價。換言之，本國貨幣驟然貶值將令還債壓力銳增。在今年餘下時間，整體新興市場以美元計價的債券及貸款到期涉資超過2,000億美元，明年再有5,000億美元相關貸款到期。美元強勢必然使該些國家政府及企業「債冚債」成本高昂。最令人憂心的是，除美國外，歐央行「收水」已勢在必行，即是連歐元計價債務也恐陷入困局。
特朗普上周突轉口風似撐「強美元」，除了看到新興市場危機外，美元強勢短期或有利其保護主義，因大宗商品是以美元計價，美元升是令商品價格回落的因素之一，從而抵銷了貿易關稅帶來的部分成本影響。不過，對新興市場國家而言，本國貨幣貶值幅度則遠高於商品價格跌幅，就要變相捱貴貨。故此，特朗普變調絕非信口雌黃，以九七年亞洲金融風暴為例，亞洲立立亂，美國則堅挺，這正是特朗普想要的。
既然新興市場國家前景惡化，港股難免受累，有大行短期內連環降目標、多隻大型科技股暴瀉、港匯低殘、「北水」罕見撤資等，在在反映港股若由牛轉熊，絕非單是技術分析預測，而是實實在在出現基本因素惡化，投資者必須繫好安全帶，做好資產市場周期逆轉的防範。