中美貿易戰未有緩解迹象，外部形勢嚴峻迫使內地調節貨幣政策以穩定增長。其實，內地債務的嚴重情況並不亞於外貿問題，故去槓桿政策實在可略為放緩步伐，卻必須持之以恒，以防債務問題進一步惡化引發債災！
過去十年，全球量寬，信貸氾濫，內地地方政府濫發債務，房地產企業更趁低息兼弱美元狂借外債，結果造成今時今日地方政府和企業都債台高築，遇上經濟逆境，償債能力即時現形。雖然當局已嚴查和清理地方政府財政問題，惟長年依賴土地收入，如何促使地方官員腳踏實地搞好經濟改革，建立可持續性收入來源，至今仍未見良方。
過度的金融槓桿是債務問題另一源頭。這些年大量投資公司發行高息理財產品，情況與當年美國次按類似。有統計顯示，截至六月底內地非由銀行擔保的財富管理產品規模超過三萬億美元，一旦銀行不為這類產品做擔保，投資公司一旦出問題，必會危及中小型銀行和保險公司。難怪早前中國銀保監明言，理財產品收益率超過6%就要「打問號」，超過8%就是危險，10%以上就有可能損失本金，正正說出問題所在。
兩大資產市場俱面對資產泡沫及過度槓桿的問題，涉及的不單只地方政府及企業，家庭債務同樣備受關注。長期資金氾濫結合資產泡沫，內地人習慣了融資易，搵錢快。然而，資產升值效益實需傳統實業作基礎，偏偏這部分卻乏人耕耘，見到今日內地創新科技能力不足，被人箍頸打劫，確實值得反思。
事實上，內地家庭總負債已連升十年，私人借貸額佔國內生產總值（GDP）近半，而樓宇按揭額佔家庭總借貸額逾半。雖然對比歐盟和美國，內地儲蓄率仍相對高，惟見到內地年輕一代習慣借錢消費，P2P網貸大行其道，持續下去，一場結合家庭、企業和地方政府的債務旋風，足以重擊經濟。
內地當然意識到債可敗國，故近年都致力去槓桿，只是遇上貿易戰，內部穩增長頓時成為頭號大事，其他涉及結構性改革和金融穩定的舉措都要讓路。但說到底，去槓桿的步伐可以調節，但絕不能停止。最近內地債務違約消息已不絕於耳，涉及的更包括大型國企，警號已敲響。最令人擔心的是，在貿易戰之下，一旦美匯指數加速上升，代表人民幣加快貶值並形成市場預期，到時或會觸發資金撤離，令中國外匯儲備流失，屆時債務危機恐會一觸即發！