名家筆陣：內地中小企勢湧港上市

儘管內地企業可到A股市場融資，但目前政策傾斜向「獨角獸」企業，並非中小型企業，故赴港上市成為刻不容緩的必然選擇。

香港上市有着無數的優勢，但始終涉及成本以及其他主觀及客觀因素的考量，這點絕對考驗中介及企業的智慧能否做到求同存異。

聯儲放鷹顯經濟信心

除了上市外，銀行融資是另一個選擇，企業關注的不僅是融資難的問題，成本高亦是另一個門檻，環球利率走勢就是一個焦點。

上周美國聯儲局宣布加息25個基點，為聯儲局今年內第二次加息，亦是一五年十二月聯儲局開啟這輪加息週期以來的第七次加息，當中筆者認為需要留意幾個重點。

首先，加息符合預期，據外圍利率期貨合約，聯儲局六月加息25個基點機會逾九成，加息建基於美國強勁的經濟發展。事實上，美國經濟發展趨勢良好，四月貿易逆差縮窄至462億美元，為創去年九月後新低。其次，從定位上，這次聯儲局會議聲明字眼上看似發放鷹派信號，聲明更略去五月決議聲明中稱，利率仍會在一段時間內低於長期水平表述，並採用進一步上調聯邦基金利率目標區間的字眼。此外，聯儲局對美國經濟前景展現更大信心。

受累美縮表 人幣遇壓

在經濟預測方面，聯儲局上調了今年的實際GDP增長預期至2.8%，高於三月發表的2.75%預期。此外，聯儲局更上調了一系列的通脹預期。

不過，這次加息對市場影響看似有限，美元短線上升後回落。金融市場對這次聯儲局加息反應溫和，股市雖出現波動，但幅度有限，而黃金則處於震盪區間，國際現貨黃金價格在聯儲局聲明後短線下跌，但隨後逆市升。美元指數則在聯儲局聲明後僅能出現短線飆升，但美元短線樂觀情緒看似不能持續。

中國方面，筆者認為，內地貨幣政策的釐定，需對國內外經濟金融形勢進行整體綜合考量。隨着美國縮表、加息周期啟動，對人民幣匯率帶來壓力。需要留意的是自一六年後，除一七年六月聯儲局加息，人行沒跟進調整外，歷次人行都上調貨幣政策工具操作利率。

儘管內地企業資金流動性偏緊，但整體市場流動性尚算平穩，人民幣匯率在四月後處於貶值區間，市場利率和政策利率之間有較大缺口，作為短期考慮，人行是可以小幅度上調公開市場操作利率，亦有利維護人民幣的匯率穩定。

長期而言，內地經濟在下半年面臨壓力，擴大內需、降低國企和地方債務為政策目標。同時在嚴謹監管下，人行或需透過公開市場、降準等操作來維護市場流動性，筆者並不認為人行會在近期內上調存貸款基準利率。

溫天納

資深金融及投資銀行家，現任投資銀行高層，為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員。

作者：溫天納