名家筆陣：秉持企業良心才是根本

「同股不同權」企業上市最惹市場爭議之處，是同一企業的一些股東卻不能享有同等的權利，這對於市場習慣平權「一人一票」的傳統無疑帶來很大衝擊，讓人感覺並不公平。

「同股同權」亦未必公平

因此，港交所與證監會對於是否接納同股不同權企業上市由年前的各自持有不同立場，到這次一起致力促成該類企業正式在主板上市，其制訂上市篇章過程之中，特別着重對於未獲享同權的股東的利益保障，對於享有特別投票權利的股東處處規範。

同股不同權的情況之下，不獲享有特別投票權的股東的權益是否獲得充分保障特別惹人關注，但是在現實市場上，「同股同權」企業的股東的利益便是否必然能夠獲得保障？答案顯然也並不一定。

事實上，一直以來，儘管大家都高談如何提升公司管治，如何強調善待股東利益，但是大股東借本身的地位魚肉股東，上下其手的事，何時有停止過？因此，股份投資者的福祉，不在於是否享有「同股同權」，抑或是面對「同股不同權」的處境，最終還是要看有關企業的掌權者的良心，就像長和系的李嘉誠所說，是否會「將股東利益放首位，不應該賺的錢不賺，不應該要的利益不要」。

長和系的創辦人兼主席李嘉誠趁着集團舉行股東周年大會正式榮休，大會當日有超過二千位股東出席歡送，臨別更來一幅與股東的大合照，場面溫馨，令人感動。李先生能得到眾多股東為他榮休致別，是他一直以來善待股東，只讓股東獲益而從未做過損害股東利益之事的明證。

長和系正式起源自長江實業，一九七二年上市。曾有長和系高層向媒體表示，若果自七三年起以每股3元持有而從未沽售，則46年之後，連同期內獲派送紅股或由於系內企業分拆上市獲得分派的股份，至今手上所持長和與長實的股份總值應相等於當年3元的1,500倍，即4,500元。

倘若46年來每次把收到的現金股息再買入公司股份，並持有至今，股份總值更高逾15,000元。李氏為信任他的股東創造了這樣豐厚的財富，難怪股東對於他的引退都依依不捨。

堵截「向下炒」效果成疑

完全相反地，九十年代開始吹起一片「向下炒」風氣，港交所最近修訂了上市規則，試圖堵截該類向下炒的勾當，個人感覺成效或難昭著，最終還是要看大股東能否摒棄私利，憑着個人良心善待股東，共榮共享。

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許照中　

六福金融主席兼行政總裁，從事證券業40餘年，曾任港交所上市委員會及政府委任獨立非執行董事等職務，現時亦是多家於港交所上市的公司之獨立非執行董事。

作者：許照中