港交所傳9月推新產品「界內證」

香港交易所（00388）發言人回覆查詢時表示，港交所正與結構性產品發行人商討推出界內證，並會諮詢香港證監會。發言人續表示，港交所正評估市場對有關產品的興趣，希望市場可於今年內推出有關產品，但具體推出時間視乎市場準備情況。

適合預測窄幅上落投資者

界內證的玩法有別於一般窩輪，前者適合預測後市窄幅上落的投資者買賣，在歐洲市場相對盛行。產品設上、下限兩個價位，掛鈎的相關資產的價格需處區間內產品才值錢。

舉例而言，若產品與恒生指數掛鈎，上限及下限分別設為31,000點及30,000點。到期日若恒指處於上述區間內，投資者會錄得利潤；相反，若屆時恒指升穿31,000點，或跌至30,000點以下，兩種情形產品均會作廢。

一眾發行商拒絕透露有關界內證的消息，但普遍對產品創新表示歡迎。瑞萬通博香港上市產品銷售部主管翁世權表示，十二年前牛熊證在港推出，儘管其後有黃金輪、外幣輪等產品，但實際上仍屬傳統窩輪的框架內。對比外國市場，大約八成的結構性產品不是香港常見的窩輪或牛熊證。

輪商：發新產品還看需求

他又認為，產品百花齊放一定是好事，因投資者可以有更多選擇，揀選配合自己需要的產品。

他又提到，香港在○二至○五年曾出現不同種類的「非標準認股證」（俗稱X輪），例如盈息認股證、鎖定回報認股證等，但因其後有一種X輪未被投資者充分了解，當時的報價機亦不懂計算產品的正確價值，結果港交所接獲多宗投訴，投資者對X輪亦產生極負面印象，導致發行商之後沒有再出X輪。

他續指，「當時市場吸取很大教訓，但其實產品本身沒有問題，發行商亦有做好投資者教育。」

瑞信香港認股證及牛熊證銷售主管何啟聰表示，現時香港的輪證產品發展已非常成熟，市場深度與相關資產覆蓋面已不俗，但研究是否引進新產品，還要看有否市場需要，以及甚麼產品適合。因不同地區投資者的風格可能有別，中港資金傾向以槓桿產品博短線突破，歐洲投資者則較多將結構性產品作為稅務或整體投資組合一部分，相對不介意產品槓桿較低、買賣差價較闊。

何啟聰續指出，在新產品研究討論上，發行商與監管機構要取得平衡，例如發行商看重市場需求，認為短線操作產品較受投資者歡迎，監管機構則不欲散戶投資者接觸太多高風險產品。另方面，有時監管機構認為合適的產品，發行商可能覺得沒有發行價值，因此歡迎業界嘗試新產品。