股市剖析:虎牙先上市未必係贏家

虎牙於四月宣布將在美國上市,計劃籌資2億美元,如上市成功,虎牙將成為內地首家上市的遊戲直播平台。

公司一七財年營收為21.85億元人民幣,毛利潤為2.55億元人民幣,淨虧損達8,100萬元人民幣。也就是說,儘管虎牙的營收一直處於高增長,但仍然沒有走出虧損。

對於虎牙的IPO,筆者覺得最關鍵的看點並不是虎牙本身,而是整個遊戲直播行業的競爭格局。目前中國遊戲直播平台公司,頭部的兩家就是虎牙和鬥魚,但非常微妙的是,這兩家公司在一八年三月八日同一天,都收到了騰訊(00700)的投資,其中騰訊連續三輪投資了鬥魚,最新的一輪投資為6.3億美元。

兩雄雙鬥 騰訊得益

同時,騰訊也投資了虎牙4.6億美元,並約定在二○年有權成為虎牙的控股股東。騰訊對兩邊下注,也就是說騰訊同時背書兩家頭部公司,但並不押注在其中一家,最後誰成為王者,由你們自己爭奪完成。那在這場戰鬥中,最後的贏家一定是騰訊。

現在虎牙在美國上市,而鬥魚在香港上市。表面上看,虎牙搶到先機,但參考最近在美國上市的中概股基本都是跌破發行價的,在這種情況下,虎牙上市後的表現未必很好。鬥魚雖然會稍晚在香港上市,但香港新股市場對科技股的渴望,以及鬥魚的騰訊概念,在香港市場還是非常受歡迎的,有可能會支持鬥魚以一個比較高的估值上市。

筆者認為,虎牙在美國上市,未必會很火爆,但鬥魚在香港上市,可能會很熱,而最終的贏家目前並未出現,虎牙和鬥魚的戰鬥還在繼續中,我們不如耐心等待最後王者的出現。

富途證券國際(香港)行政總裁 鄔必偉(作者為註冊持牌人士)