上海醫藥（02607）今年首季度業務平穩上升，實現收入按年增長9.8%至363.86億元（人民幣‧下同），歸屬於上市公司股東淨利潤按年增2.1%至10.2億元，扣除非淨利潤增長6.1%至9.96億元。
分板塊來看，醫藥工業銷售收入49.63億元，增長30.82%，貢獻淨利潤4.22億元，增長21.02%。首季研發費用總額1.74億元，同比增長9.95%。
公司創新藥和仿制藥均積極推進，其中創新藥方面，數項藥品獲得臨床試驗批件。在研仿制藥名單中，不少是臨床急需短缺藥，同時公司開展BE豁免和國外轉國內渠道申報，預計一八年底前將有至少30個批文完成一次性評價。
集團分銷業務方面，實現銷售收入314.47億元，增長6.66%，毛利率6.48%，扣除兩項費用率後的營業利潤率2.71%。
前期國務院常務會議決定，進口抗癌藥實施進口零關稅，由於上藥是最大進口藥代理商，將直接受益。而早前上藥與上海羅氏製藥簽訂戰略合作協議，將擴大公司在生物藥品、抗腫瘤產品治療領域的產品線。
我們認為上藥作為低估值的全國商業龍頭，未來增速值得期待；同時商業方面，因康德樂一八年全面併表，增加業績小量彈性；再者，在低基數情況下，投資收益亦有望觸底反彈；最後，上藥作為最大的進口藥代理商，受惠於進口藥零關稅政策。
國泰君安國際（投資諮詢部）聯席董事 王昕媛（作者為註冊持牌人士，本人及其聯繫者並未擁有上文提及或評論的上市法團的任何財務權益，持牌號碼：AQA458）