筆者在上周的文章指出，雖然聯儲局在三月加息，美國短債孳息率亦跟隨上升，惟十年期債息卻不升反跌，情況有點不尋常。到底為甚麼資金樂意往中長期的Risk-Free資產泊岸，未來環球經濟是否出了亂子？或許國際貨幣基金組織（IMF）能夠提供答案。
該組織於上周發表的最新《世界經濟展望》報告，維持今明兩年全球經濟3.9%的增長預測，惟他們警告增長放緩的種子已經埋下。
首先IMF認為環球央行收緊貨幣政策，是其中一個拖累未來經濟的原因。其次，美國的財政刺激政策成效減弱。最後，IMF擔心近年的環球增長引擎中國將出現持續放緩，其債務危機亦未見解決。
或許IMF的報告便正正解釋到近期美國債息的異常表現，即使短期經濟狀況仍向好，惟市場已有不少投資者對未來數年後的經濟前景悲觀，寧願將資金配置在長期國債，故壓低了十年期國債孳息率。
事實上，筆者亦頗同意IMF是次報告的說法，對二○年往後的經濟前景看法審慎，主要是環球經濟的基本因素已由今年開始改變。過去十年環球經濟貌似復甦，惟膨脹的資產價格，大部分只由氾濫的熱錢支撐，實體經濟真正受惠的程度少之又少。然而，當局卻以經濟過熱的理由收水，一旦熱錢逐漸消失，往後的日子將會相當艱辛。
富滙資本管理執行董事 趙文傑（作者為註冊持牌人士）