東陽光藥（01558）一七年營業額及股東應佔溢利分別按年增長70.11%及70.02%，至16億元（人民幣‧下同）及6.47億元，毛利率增長5.25個百分點至82.49%。此外，公司預計一八年整體銷售收入同比增長30%，我們認為公司預期較為保守。
期內，淨資產收益率從16.5%上升至22.7%，重磅產品可威一七年銷售額大增90%至14億元，爾同舒一七年銷售欠佳，回落11%至3,970萬元，公司表示今年會布局200名銷售去加強推廣。
我們預計，一八年可威銷售額可突破20億元，增量來自：渠道下沉（基層+OTC渠道）；產能利用率提升以及流感用藥季節性減弱，惟需留意費用率（銷售管理費用、原材料成本）上升。公司中長期競爭力依賴自身研發的幾款新藥（依米他韋、伏拉瑞韋、三代胰島素）以及東陽光研究所的研發資源（研究所一七年專利和結構化合作專利總數量全國位列第一），預計一八及一九年會有新藥注入公司（莫非賽定、寧格替尼）。
目前該股市場流通比例低，未來進入深港通有助提升流動性（管理層預計今年下半年）。前期中證監需要東陽光科（600673.SH）補交換股協議的額外材料，拖累股價回落，目前在補材料階段。預期公司一八及一九年預測盈利分別為8.3億元及12.02億元，現價對應一八及一九年預測市盈率分別為17倍及12倍。
國泰君安國際（投資諮詢部）聯席董事 王昕媛（作者為註冊持牌人士，本人及其聯繫者並未擁有上文提及或評論的上市法團的任何財務權益，持牌號碼：AQA458）