俄股表現落後 具吸引力

俄羅斯經濟持續復甦，可望支持企業盈利表現，加上股市估值偏低，俄股投資前景正面。市場預期俄羅斯一八年GDP增長率為2%，高於去年的1.8%，整體經濟可望擺脫衰退。採購經理指數亦可望持續呈現擴張，企業盈利增長樂觀，在政府推動下，企業派息比率持續攀升，均有利市場表現。

經濟企業盈利料向好

俄羅斯目前仍處於低通脹環境，央行仍有減息空間；若國際油價能維持目前的走勢，保持在每桶55美元以上，可望推升俄羅斯經濟及相關行業盈利表現，並帶動GDP穩步向上。

從評價面去看，與歷史表現相比，俄股目前市帳率是低於十年平均值水平，而MSCI俄羅斯指數的派息比率從○六年的9%上升至一七年的39%，可見俄羅斯股市表現優於整體新興市場與全球股市，具中長線的投資吸引力。另外，退休制度改革將會是俄羅斯政府今年重點工作之一。由於目前退休資產偏低，僅佔當地整體GDP的6%，若當地央行與財政部提議建立的新退休投資系統能推展成功，將有利整體經濟與股市未來表現。

去年俄股表現一般，全年股市升幅僅6.1%，相比新興市場股市全年平均升幅達37.5%，俄股表現相對遜色。與新興市場表現比較，俄股目前的市帳率有近四成的折讓，故增加當地的投資吸引力。

不過，投資者必須注意投資俄股的風險，包括地緣政治、美俄關係、總統選舉、美元走強與美國利率上升，以及大宗商品價格可能大跌的風險，均有可能增加投資俄股的變數。

國際金融財務策劃師學會 鄺紫珊