投資動向：國指優化落實 尋寶好時機

恒指服務公司去年八月提出優化恒生中國企業指數方案，上周公布了檢討結果，除了40隻H股成分股外，將加入10隻紅籌股及民營企業，當中包括股王騰訊（00700）、中國海洋石油（00883）、華潤置地（01109）、中國移動（00941）等。另外，去年上市的眾安在綫（06060）也獲納入國企指數成分股，中國鐵建（01186）則被剔除。

由於紅籌股及民營企業風險因素與國企H股有別，加入的股份首要符合額外挑選準則，包括上市時間、價格波幅及財務要求。為減低對市場影響，新增10隻紅籌及民企股會分五個階段加入及調整比重，首階段於今年三月五日實施，初步佔國指上限為2%，之後逐步提升，至明年三月上限為10%。

基金換貨 股價勢波動

近年ETF及指數被動基金流行，當藍籌股有所變動，市場都掀起一片尋寶熱，在指數基金換貨下，令新貴及被剔出股份價格大幅波動。不過，對比恒指，目前追蹤國指的被動式基金規模未算太大，且初期加入的成分股權重受限制，國指改革對被動式基金即時重新配資的誘因不大，券商估算現有91億美元資金追蹤國指，即使納入騰訊，估計帶動資金流入也不及股王日均成交額一成。

今次指數優化，主要考量國企指數成立多年，僅覆蓋傳統國有企業，開始不能客觀反映香港上市的內地企業實際營運表現。目前國指近七成市值，是內銀及內險等金融行業股份，估值持續低迷，去年表現也是持續落後於恒指，目前國指的歷史市盈率僅9.3倍，是全球最低估值指數之一。

新加入國指的股份覆蓋多個行業，其中包括近年積極拓展的騰訊。

國指新貴股價表現

納紅籌民企有利衍品

近年內地大力推動第三產業發展，資訊科技企業一日千里。漸見老態的國指也要與時並進，開始加入紅籌及民營企業，使指數成分多元化，今次變動就加入了創新科技、電訊、房地產、消費及能源等不同行業，金融股比重相對下降，更能反映到內地經濟實際面貌。

國指一向側重價值導向的金融股，加入潛力較佳的紅籌及民營企業，可起立竿見影之效，料有助提高被動型指數基金，以及國期指數期貨合約等衍生工具產品的長遠吸引力，令更多新資金參與。

騰訊低撈博反彈 目標536元

在新貴中揀有潛質的股份，不得不提近日被期指大戶利用，作轟散指數的重量級「武器」騰訊（00700），短短五日，股價累積大跌45元或9.9%，上周五收報407.4元。騰訊首三季業績顯示，盈利按年升65.9%，至507.1億元人民幣。據近期野村報告指，睇好微信「小程序」的潛在收入來源，也預測第四季的收入會按年升62%至710億元人民幣，較市場預期為佳，把目標價由458元上調至536元。

基於是恒指衍生工具對賭的重要工具，騰訊在上周跌穿多條移動平均線後，10日線440元相信會成為短期反彈阻力，要真正出現突破性發展，恐怕要等三月中全年業績曝光前後才有機會。

石藥增長具潛力可吼

近年內地積極推動醫療改革，尤其大幅縮短新藥審批及推出時間，藉以增加市民用藥選擇，推動消費升級。國指新貴石藥集團（01093）有過百種新藥處於研發階段，部分已向國家藥監局提交生產申請，是加快上市流程的最重要受惠企業之一。集團去年首三季盈利增長逾三成，是增長潛力最值得看高一線的國指新貴成員。

石藥股價近日由高位調整一成六，上周五一度跌至14.82元，接近去年十二月升浪的起步位14.56元。睇好石藥的美銀美林認為，旗艦藥品的NBP（恩必普）佔盈利比重增加，去年底給予石藥19.5元的目標價；日前野村報告同樣看好NBP的增長，並上調其目標價至23.7元。

眾安回軟 候調整吸納

值得一提，按常規加入國指的眾安在綫（06060），是中國首間互聯網保險公司，打着首隻在港上市FinTech（金融科技）股的旗幟，去年九月上市反應熱爆，超購391倍，凍資超過2,300億元，以59.7元上市，掛牌四日最高見97.8元。不過之後陸續有閱文集團（00772）及雷蛇（01337）等熱爆新股搶客，眾安股價也逐步回到上市價附近水平，基於仍在燒錢爭奪市佔率的階段，虧損中的業績意義不大。

反而中國平安（02318）旗下的獨角獸企業陸金所，盛傳最快會在四月上市，其整體估值高達600億美元，作為港股中唯一的影子股選擇，股價回歸平淡的眾安，在逼近上市價附近有值得捧場的原因。

錢修