熱錢沖起 港股「高」危

港股美國預託證券（ADR）上周五繼續向上，滙豐控股（00005）收報86.55元，較上周五香港收市價高1.15元；香港交易所（00388）收報295.7元，高0.9元；騰訊控股（00700）收報454.93元，高2.53元，按比例推算相當於恒生指數漲202點。

北水19周湧入逾千五億

市場認為，港股持續上揚兼創新高，主要受惠「北水」流入。富瑞金融資金流報告顯示，截至上周三止一周，香港股票基金錄3.25億美元資金淨流入，連續第四周淨流入，累積「吸資」8.68億美元。「北水」期內透過港股通淨流入資金12.06億美元，連續十九周淨流入，累積達195.6億美元（約1,525億港元）。

不過，駐英國倫敦的Charlie Awdry表示，去年港股只是由騰訊等個別盈利增長亮麗的股份帶起，近期「牛氣」已擴散至內銀股及資源股這些之前市場比較冷待的價值型大價中資股。近期特大型股顯著上揚，更反映外國機構投資者開始改變一直低配中國股票的態度，預期中資股強勁的表現應該會讓這班「行動慢」的外國投資者追捧這一波牛市。

環球股票基金資金流向	駿利亨德森中國機會基金持股	恒指今年累漲2335點

基金揸重內銀 撐消費股

儘管他會留意企業一七年業績，觀望盈利增長能否繼續支持股市，但香港還有很多盈利會優於預期或估值吸引的股份令他樂意加倉。一六年曾指內銀股是價值陷阱的Charlie Awdry透露，現時基金比重最高板塊是內銀股，看好消費股，友邦保險（01299）、華晨中國（01114）及耐世特（01316）仍是他的愛股。

市場關注華府再度局部關門將如何衝擊估值被指偏高的美股。他認為美股對現在始入市的投資者而言「冇乜肉食」，但僅估值高不會觸發調整。即使港股被美股調整拖累，「北水」未必能完全抵禦，惟自己「不會受這些情緒影響」。他認為股市過熱指標是新股發行量增多，但企業質素下降，雖預期今年新股市場會更熾熱，但不認為現階段港股出現泡沫。

滙豐前海證券公司證券研究部總經理孫瑜對港股則持審慎樂觀看法，認為港股估值合理，加上「北水」南下將支撐大市，但警示要留意黑天鵝風險。

孫瑜認為港股估值仍算便宜，同時企業質素佳，料基本因素可推動港股向上。他表示，截至去年底為止，滬港通及深港通佔港股整體交易量已達四成，未來有關佔比有望增至逾五成，內地機構投資者及內地居民對港股的投資只在起步階段，內地資金對多元化投資的需求龐大，可支持港股的表現。

滙豐憂美稅改影響牛市

不過，孫瑜提醒投資者要保持審慎，若牛市如一五年般轉化為「瘋牛」，投資者要及時抽身。按目前的狀況，較有可能威脅港股的黑天鵝是美國的稅改，若稅改效果未如市場預期，有可能令牛市轉向。

沈振盈對港股後市更悲觀，認為恒指短線將於32,600至33,000點區間「見頂」，下半年甚至有可能跌穿兩萬點，理由是美國聯儲局「收水愈收愈多」，屆時歐洲央行勢加入收緊銀根行列。

他又直言，現時市場紛紛唱好內銀「唔知做乜」，「依家一定睇淡內銀股，內地水緊嘅影響開始擴大，（內地企業）違約開始愈來愈多。」他又說，騰訊早已「炒過龍」，不認為這些市場熱炒的企業能夠實現目前投資者寄望的盈利增長，揚言已經「一股不留」。