中國打出美債牌 金融市場即腳軟

近日市場傳出中國或會暫停購買美國債券,消息打擊美元、美股及美匯表現。適逢本月底美國政府將落實「不平等貿易」制裁措施,此刻流出這些傳言,很可能是中國要先發制人提醒美國,中國手上還有一塊「美債牌」可打!投資者須警惕,一旦中美開打貿易戰,非單只美國,就連全球金融市場都會來一次大震盪!

特朗普出任美國總統後,先後退出《跨太平洋戰略經濟夥伴關係協定》及《巴黎氣候協定》,並推行美國優先、貿易保護主義等政策。近日更傳來美國有意退出《北美自由貿易協定》,令全球貿易前景蒙上陰影。

可是,貿易戰重頭戲可能還在後頭!有消息指特朗普政府將開始約見多名內閣部長和高級顧問,希望本月底前敲定對他國「不公平貿易」的懲罰性措施,當中包括中國鋼鐵、光伏及鋁等產品。無獨有偶,近日傳來中國部分高層官員指美債吸引力減弱,建議政府減緩或暫停購買美債。對此,中國外匯管理局以「可能」是引用了錯誤訊息來源,也「可能」是條假消息來回應,既說「可能」而未有完全否認,顯然是留有一手。

近幾年中國的外匯儲備不斷增加非美元資產,前年更一度連續減持美債,至去年二月才恢復增持美債,故減買美債的消息,亦非空穴來風。事實上,一旦美國出手,中美貿易額勢將減少,中國對美債需求減少,亦是合理。當然,以美債的流通性及信用評級,暫時實在難找替代品,故美債仍然是中國外儲的主要部分。

本來,美國若財政穩健,應不怕中國打「美債牌」,但特朗普力推稅務改革,財政收入勢必減少,加上已啟動縮表,在赤字惡化下,融資壓力必會增加。大概中國也是看準這點,「出口術」提醒美國行動前要三思。雖然中國手持大量美債,一旦債市崩盤,中國亦無着數,若真的損人不利己仍要為之,就是要說明,一旦開打貿易戰,即使兩敗俱傷,中國亦不會退縮。

美股經歷逾年上升,現時道指、納指及標指的平均市盈率均拋離十年平均值,漸有高處不勝寒之感。到底稅務改革及基建投資的憧憬可以維持多久,存在疑問。可金融市場由盛轉衰,往往都會有一些觸發點。投資者宜密切留意中美貿易變化,一旦美國不顧後果的針對中國貿易作制裁,中國勢必出招回應,屆時地緣政治風險將會顯著上升,並為近年全球金融市場的利好行情畫上句號。