上周A股上衝受阻，滬綜指再度下試3,250點支持。之前的市場熱點相繼消退，例如晶片概念股在上周五午市後出現「跳水」場面，市場氣氛隨之降溫。
另一方面，由於A股市場規模趨大，資金愈來愈多湧入了藍籌股。與此同時，養老金、社保基金等機構投資者的實力迅速增強，它們長線持股的操作策略，促使這些機構更傾向於選擇投資優質的權重藍籌股。
以目前的形勢來看，A股指數進一步下跌的空間並不大，滬綜指在3,250點仍有較強的支持，跌到3,200點以下的風險不大。原因是機構投資者長線持股的策略，降低了藍籌股調整的速度，從而封閉了指數進一步下跌的空間。但另一方面，小型股卻由於流動性不足，而出現持續的調整。
近來內地市場流動性趨緊，對A股的走勢也有一定影響。上周五國債逆回購利率節節上升，隔夜逆回購利率一度達到年度化的7%。這反映出機構之間的資金拆借成本上升得比較快，亦預示了機構的流動資金趨緊，對A股走勢造成一定的影響。
最近一年以來，市場的流動性持續收縮，A股之中，藍籌股的重心持續上移，中小型股份的調整比較顯著，這從中證100指數的上升，和中證1000指數下調的對比，就可見一斑。伴隨着目前A股市場格局的逐漸形成，以及市場流動性趨緊，A股的參與者有可能逐漸遺忘了中小型股。以上周四的數據為例，共有33隻股票的成交額不足500萬元（人民幣‧下同），336隻股票的成交額不足1,000萬元，978隻股票的成交額不足2,000萬元。還有，一些個股在10至20分鐘內無一股成交，這在以往是難以想像的。
與此同時，部分優質股的股價就持續上漲。統計顯示，在789隻市值增長的個股中，貴州茅台 （600519.SH）一隻股票就為A股增加了4,150億元的市值！佔了A股市值增量的比重超過10%。貴州茅台、中國平安保險（601318.SH）、工商銀行（601398.SH）和建設銀行（601939.SH）四隻股票的市值增量，佔一七年A股市值增量的比重約一半。
值得注意的是，統計亦發現，市值增量超過千億元的19隻個股，在一七年共提供了市值增量4.3萬億元。A股或已進入只有部分優質股能賺錢的時代。
故此，近期上證指數、上證50、滬深300、中證100指數等大盤指數的下跌空間有限，但流動性不足可能導致小型股繼續調整的風險，卻仍然有增無減。在這種市場背景下，尋找和投資目前估值仍然比較合理、未來成長又相對確定的個股，是較可行的操作策略，例如化工股以及醫藥股。
中資基金經理 姚遷（作者為註冊持牌人士）