九月初至十一月初，煤炭開採指數跑輸滬深300指數17個百分點。在行業基本面沒有重大變化下，行業指數跑輸滬深300指數，我們認為板塊存在階段性反彈機會。
進入第四季度，供暖季節到來，是煤炭消費旺季，行業在季節性因素影響下錄得反彈機會。煤炭行業第三季度的盈利能力有所提升，業績保持穩健，從第四季度煤炭價格趨勢看來，預計依然維持在較高的水平，行業龍頭業績保障性較高。
一七至一八年度，煤炭業以山西國企改革作主旋律，省內國企改革有條不紊地進行。近日西山煤電（000983.SZ）、潞安環能（601699.SH）等數十家山西國企公告稱，山西國資委將持有的控股股東注入山西省國有資本投資營運公司。進入第四季度，山西以煤炭集團為代表的國企改革有望集中爆發，從而帶動板塊走出一輪國企改革行情。
近日發改委印發《關於推進二○一八年煤炭中長期合約履行工作通知》一文，關於明年合約煤機制，將參照基準價加浮動價機制釐定，對於基準價協商不能達成一致意見的，仍按不高於今年水平進行。各省區規模以上煤炭，發電企業集團簽訂中長期合同數量應達到採購量75%，中長協比重提升為龍頭企業帶來良好業績保障。
我們建議重點關注龍頭中國神華（601088.SH），業績增長穩定，加上國企改革預期，一七及一八年度的預測市盈率分別為15倍及13倍，有望在今期反彈中取得較好收益。另市場的焦點轉移至業績及高分紅的預期上，建議關注低估值且成績優異的中國神華、陝西煤業（601225.SH）、露天煤業（002128.SZ）以及兗州煤業（600188.SH）。
中國銀河國際研究部