名家筆陣：民企棄星留港的啟示

股市本土特質難改

兩家企業退市的理由都是交投毫不活躍，所謂「人離鄉賤」，這是證券市場區域性的本土特質使然。本地市場的有關單位大概都沉醉於內企跨境來港上市的超然成功事實，卻忘記了來者都是同文同種，同時具同一經濟脈絡，相互為鄰，而且是同屬一國之下，對本地投資者，它們都是耳熟能詳的大小企業。

然而，前來上市的國際巨企卻是遠涉重洋，很多投資者連他們的業務性質也不清楚，甚至名字也幾乎念不出，又何來會有興趣作出買賣或投資，情況猶如到美國上市的中國內企一樣，來來去去都只有百度、阿里巴巴等這幾家已站在國際舞台的科網企業受注意，有投資者捧場。而其他到了彼邦上市的中國內企，還不是聲沉影寂，不受投資者注意，買賣毫不活躍？

遠的不說，便以新加坡為例，眼看中國內企蜂擁來港上市，港股市場因此發展蓬勃，好不熱鬧。新加坡交易所在過去十多年，也積極制訂迎合中國內地企業前往當地上市的政策，以作招徠，結果無疑是吸引了一些質素次等，或者因未符合來港上市要求，轉而求其次的中國內企前往當地上市。

惟這些內企除了在首次上市集資達到目的後，其股份在當地掛牌不一陣子大都交投疏落，因此也再難繼續發揮股市融資的功能，透過當地股市募集新資金以供發展，不少因此萌生轉到其他市場作第二上市或甚至退市的念頭。

當局宜增強市場信心

原來在新加坡交易所上市，其後前來香港作第二市場掛牌的亨鑫科技（01085），上月底宣布會自新加坡交易所除牌退市，股份只保留在香港市場買賣，便是新近的例子。

亨鑫於○六年已到星交所上市，到一○年底來港作第二市場掛牌，到如今決定連新加坡的上市地位也撤銷，理由是其股份在前者市場交投毫不活躍，遠較在香港市場的交易為低，故為節省上市及合規成本，決定自星交所除牌，只保留在香港市場的上市地位。

亨鑫是來自中國江蘇省的民企，像它這樣的情況只屬冰山一角，相信不少已在新加坡上市的內企都遭遇同樣情況，萌生去意。如我所說，到新加坡上市的內企大多屬質素較次或未符在港掛牌資格者，它們縱萌生去意，也不是每家都像亨鑫一樣，能符合資格來港掛牌，最終也只在當地市場呆下去，或選擇完全退市。

事實證明，證券市場的區域性本土市場特質，從來都難以改變，惟其致力創造環境，希望藉此吸納企業遠涉重洋前來上市，倒不如致力改善市場生態環境，贏取投資者投資本地市場的信心，這樣對本地整體經濟發展將更有利。

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許照中

六福金融主席兼行政總裁，從事證券業40餘年，曾任港交所上市委員會及政府委任獨立非執行董事等職務，現時亦是多家於港交所上市的公司之獨立非執行董事。

作者：許照中