上周滬綜指累跌1.45%收報3,382點，深成指跌3.02%報11,292點，創業板累計跌3.51%報1,833點。板塊方面，金融板塊因為成為資金避險處，銀行板塊上漲2.5%，領漲各板塊，其他成長股、周期股及題材股全面殺跌，其中有色金屬大跌7.31%，此前連續強勢的晶片板塊也遭遇重挫。
政策面上，十一月十七日中國人民銀行發布《中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局關於規範金融機構資產管理業務的指導意見（徵求意見稿）》，明確規定：禁止剛性兌付、銀行理財淨值化管理轉型迫在眉睫；禁止資金池操作，杜絕期限錯配。
銀行理財、券商大集合、信託等資金池業務產品不得再新增規模，存量產品也要在過渡期內逐步清理。短期限理財產品通過資金池投資長久期非標的路被完全堵死，非標需求趨降，地產、城投平台等流動性風險升高；穿透式管理，消除多層嵌套，清理通道業務。
上周A股再度大幅回檔，而上證A50則逆勢大漲，成為資金的避風港。究其原因，債市持續調整以及原材料等期貨市場也擔憂經濟再次趨緩而下跌、部分板塊近期快速上漲造成獲利衝動，資管產品新規發布為帶表的嚴監管，都推升了本次下跌的強度。
不過，長期來看，中國經濟的各個維度都明顯趨好的迹象，過剩產能已得到有效消化，地產庫存已成功得到消化，銀行資產品質明顯提高，出口產品競爭力明顯提升，相關資料也明顯回升，消費穩中有升。
與此同時，資本市場已經對中國經濟做出較為正面的判斷：十月份以來人民幣即期匯率穩定在6.6附近；國內外匯儲備連續三個月正增長；到九月份，人行新增外匯佔款也由負轉正，資本流動已經從流出轉為流入。港股中資資產以及A股績優股明顯走牛，市場對中國中長期經濟增長前景的看法發生了轉變。
我們繼續維持長期看A股走牛的觀點，任何一次調整都是加倉的機會。選股方面，現在流動性收緊，利率向上走，監管收嚴，這種情況下講故事肯定不能為市場接受，故回歸最基本步──企業業績，繼續看好稍作調整之後的晶片板塊以及內險板塊。
勝利證券基金經理 周樂樂（作者為註冊持牌人士）