贛鋒鋰業（002460.SZ）公布一七年第三季報，公司前三季度實現營收達到28.42億元（人民幣‧下同），按年增長40.51%，實現母公司應佔利潤10.04億元，增長106.57%。公司預計一七年全年淨利潤可達13.23億至15.56億元，同比增長185至235%。
報告期內，內地新能源汽車產銷繼續快速增長，帶動鋰電池市場需求穩定增長，在強勁需求下，第三季度碳酸鋰價格從每噸14.5萬元一直上漲至16.8萬元。一七年第三季度，電池級礦酸鋰的均價達到每噸15.4萬元，同比上漲10.1%，環比上漲13.81%。鋰鹽價格上漲促使公司銷售毛利率環比上漲3.64個百分點至42.18%。
產量方面，贛鋒鋰業入股RIM旗下的Mt Marion礦山已於今年二月投產，經過一段時間生產線整合，鋰鹽的生產進一步增加。此外，公司擁有Pilbara旗下Pilgangoora礦山鋰精礦包銷權，以及美洲鋰業Cauchari-Olaroz鹽湖二萬噸碳酸鋰當量的包銷權。
另外，公司積極擴張冶煉產能。通過發行可換股債集資不超過9.28億元，用於投資建設年產量達到6億瓦時高容量鋰動力電池項目、在建項目還包括1.5萬噸電池級碳酸鋰項目。所有項目投產後，公司鋰鹽產能近8萬噸，再創高峰。
我們預期，集團於第四季度及一八年上半年鋰鹽供需預計仍然處於緊平衡狀態，鋰鹽價格或將處於高位，公司受惠於鋰行業高景氣，並且打開資源端，加快對鋰產業鏈一體化戰略的執行，使其產業鏈結構布局更趨完善。我們預計公司一七至一八年每股淨利潤分別為1.97及3.57元，對應一七至一八年市盈率為47倍及26倍，維持「推薦」評級。
中國銀河國際研究部