投資動向：國策股尋寶 睇清大方向

傳統上，全國代表大會不會直接影響行業的重大政策公布，不過，會前人行突然開出降準期票，明年初配合扶振惠普金融，推兩級制降準措施，會議前夕的維穩手影外，相信與配合十九大會議有關。

美國聯儲局縮表及年底可能進一步加息前夕，內地預早為底子較差的中小微企業及三農經濟打定強心針，防患短期資金流向變化引發的不明朗因素。除此之外，中國混改進入關鍵時刻，針對環境污染問題嚴峻，工信部已拋出以新能源汽車全面取代傳統汽油及柴油汽車的構思，相信股市大方向，在十九大前後，都會沿着上述幾個國策大方向走。

降準為內銀帶來驚喜

人行自一四年以來第八次降準，分0.5%及1.5%兩級制，要視乎各銀行的普惠金融信貸比重能否達標，中大型銀行在消息後反應正面。內地今年主張全面金融去槓桿，對樓市調控措施力度不斷加強，突如其來降準，與市場預期相反，帶來驚喜。可是，這是否意味內地貨幣政策，一改收緊回到逐漸寬鬆，暫時還是言之尚早。

由近期內地進出口、工業生產、消費等重要經濟數據，處處可見復甦勢頭持續，上周公布的央企首三季淨利潤增幅達18.4%，是近五年內最高。憧憬人行全面放水，短期未必可以如願，不過內銀呆壞帳似有見頂迹象，而A股連升多月，銀行股相對整體市場估值吸引，以一季以上為投資期限的，目前內銀股仍具相當大的吸引力。

按國務院要求，近兩年內地大型銀行都成立普惠金融部門，加大對於小微企業、三農、貧苦人口及創業創新群體的融資力度。普惠金融信貸達標銀行，明年初降準幅度可達上限的1.5%，政策主要為普惠經濟引進活水，配合國家縮窄城鄉收入差距的大方向。扶農政策下，中聯重科（01157）、濰柴動力（02338）、第一拖拉機（00038）及中化化肥（00297）等三農概念股，相信中短期內可受惠於中央前瞻性的布局。

以新能源車取代傳統燃油汽車成大趨勢。

部分國策受惠股一覽

拓綠色產業邁新常態

近日官方以《五年變革標注歷史新起點》為題的文章，多少透露出未來國策玄機。在內地經濟進入新常態的戰略方向下，重點扶持創新、協調、綠色、開放及共享產業的理念。

計劃經濟下，過往中國追逐經濟增長目標，忽視對環境損失，污染及霧霾問題嚴峻，近年開始思考經濟的可持續發展，大力推進綠色產業，高污染、高耗能及高排放行業只能逐漸離開國境，推動環保及新能源行業發展，仍會是十九大之後，國策的主旋律。

環保新能源行業 潛力巨大

今年發改委及財政部起草《基礎設施和公共服務領域政府和社會資本合作條例（徵求意見稿）》，對未來公私營合作模式（PPP）項目合作、實施及監督管理辦法進行規範，有助釐清相關爭議，令PPP項目能夠加快落實。

PPP項目增 有利水務股

分析預料，未來與環保相關的PPP項目總值高達數萬億元人民幣，行業增長潛力驚人。

涉及污水處理的北控水務（00371）、中國水務（00855）及中滔環保（01363）等，以及涉及垃圾發電的中國光大國際（00257），都是政府與社會資本加強合作下的受惠者。

而因應加強新能源車的滲透，內地目前仍主要透過燃煤發電，上游產電的潔淨程度，有必要進一步提升，可再生能源及核電股中，華能新能源（00958）、龍源電力（00916）、中廣核電力（01816）、協鑫新能源（00451）及信義光能（00968）都可留意。

民企崛起，國企急需加快混合制改革保持市場競爭力，與過往多次的國企改革比較，今次市場抱有更大的期望。上半年發改委報告中，提及七大壟斷性行業，包括石油、電力、天然氣、鐵路、民航、電訊及軍工。

「三桶油」具條件追落後

混改故事中，最落後是石油及電訊類板塊，石油價格低迷多時，藉去年油組減產，油價回升，油企的業績得以由谷底反彈，借助私企資本力量，涉足「一帶一路」周邊地區進行投資的誘因最大，大落後的「三桶油」應是贏面大輸面細之選。

另中國聯通（00762）母企躋身混改計劃，中國電信（00728）早前表示年內會成立專項投資基金，中國走創新經濟，推動「互聯網+」發展智慧城市的構想，電訊類股與市場熱捧的TMT概念股估值上的差距，加上三大電訊商的鐵塔公司分拆上市在即，都有機會把潛在價值釋放。

錢修