搜財奴：市場無風無浪先係最兇險？
連剛拿到諾貝爾經濟學獎的美國學者塞勒（Richard Thaler），都說他很擔心美股市場，他認為這幾乎是風險最大的時刻。但更令他擔心和奇怪的是，似乎市場毫不擔心，這從其持續的低波幅可印證。最重要是，以結合人性、心理學和經濟學做研究馳名的他，對投資者為何如此樂觀，亦說不出一套合理邏輯來。
無可否認，美國和香港股市雖然於年初以來一直穩步上升，美股三大指數更屢創新高，但兩地股市波幅卻可能是近五年來最低。
自己亦多次提及，很多在過往足以造成一周有3至5%波幅的新聞，現在的市場似乎都視若無睹了。像沒完沒了的特朗普和金正恩「口水核彈」戰，或聯儲局已實行了的加息，以及預告了但未正式啟動的縮表。
此外，其實過往像加泰羅尼亞要求由西班牙獨立出來般，這種明顯有當地民意支持的政治形勢，亦足以令市場擔心歐盟和歐元區解體好一段日子。
投資者風險意識太低
有時我也會反問自己，市場不隨便為零碎小事擔心，大市不用七上八落，除了證券商少賺點交易佣金外，對投資者不是一件好事嗎？正所謂大驚小怪，持貨只會快閃，無風無浪才可長久持貨。因為對一般想跟隨股神巴菲特，選擇一些股份作超長線持有的人，這理論上是最難被震走。但為何有諾貝爾經濟學獎得主對沒有波幅的日子如此擔憂？經濟學不是常常夢想着平衡，幻想着穩定嗎？
這方面，塞勒並沒有詳細解釋，只是說太低波幅代表投資者風險意識太低，和對美國稅改成功過分樂觀。我只想到股神開始長線投資前，是奉行低買價值股長揸，現今美股估值卻偏高。另外，則想到一句武俠小說常用對白來解釋波幅低有何不妥，那就是暴風雨前夕，通常都出奇地平靜！
興業金融證券董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）