瑞信撐燃氣股 首選中燃新奧

天然氣需求料續增長

發改委六月宣布城市燃氣管網配氣的資產回報率（ROA）上限設於7%，並且沒把現時為燃氣股重要收入的接駁費納入計算範圍，被視為避免打擊企業的投資誘因，阻礙提高天然氣於一次能源消費的比重、改善環境的目標。

時富資產管理董事總經理姚浩然相信，基金於燃氣股倉位不重，主要憂慮政府監管。

瑞信預計，中國天然氣需求未來三年會維持約15%增長，現時燃氣股的配氣ROA平均只有約4%，還要五至七年才到7%極限，惟個別公司已開始透過發展創新業務，為政府利潤管制將來勢愈益嚴苛未雨綢繆，其中一項是從分銷天然氣「行多一步」，為企業提供熱能和電力等的能源解決方案。

蒙牛乳業（02319）旗下君樂寶一向從新奧手上購買大量天然氣，以製造大量熱能做高溫消毒，但君樂寶早前要求新奧建造分布式能源項目（DEP），直接購買其熱力和電力。

瑞信預期於此DEP領域領先的新奧，未來幾年每年增加80至120個DEP，二○年後佔收入比重增至兩成以上。

鄉鎮「煤改氣」帶動

瑞信又認為，鄉鎮「煤改氣」範圍較市場預期大，從華北擴展至東北及西北只是「時間問題」，涉及居民用戶將大增70%，潛在接駁費1,160億元人民幣及每年用氣需求470億立方米；拓展鄉鎮市場較活躍的中燃會是首要受惠者。

光銀國際董事總經理兼研究部主管林樵基表示，內地天然氣供需平衡，亦受政策鼓勵，現可買入大型燃氣股作中長線投資，當中較看好新奧。