名家筆陣：內地居民信貸高危

惟這幾年中國居民信貸（抵押貸款及其他各類貸款）增幅與其他經濟體相比實屬罕見。去年內地居民住宅購買金額近10萬億元創新高，而住房信貸增長達6.5萬億元（包括住房公積金貸款6,000億元），增幅達50%以上。今年一至七月中國的住宅銷售額亦增長5.7萬億元，居民住房按揭貸款增長降至個位數，但一至八月份居民信貸消費貸款超過1萬億元，也出現了成倍的增長。

儘管地方政府推出各種調控政策，採取嚴格的銀行信貸限制政策，但中國住房投資者都有辦法破解。

這幾年內地居民債務成幾倍的增長，在一三年內地居民的住房信貸增長不會超過2萬億元，但這幾年都在6萬億元以上，料今年全年增長還更大。內地居民銀行債務急增，或給樓市及整個經濟增長注入短期動力，但內地居民的銀行信貸風險或大增。

隨着內地居民債務急增，不僅對他們的未來消費產生擠出效應，也會影響內地經濟平衡。還有，內房從未經歷過周期性調整，因此居民無法體驗及經歷「消費者信貸周期」所帶來風險。這不僅令中國金融業及銀行業面臨巨大考驗，住宅投資者也將面臨巨大考驗，中國房地產市場價格永遠上漲的神話肯定會破滅。

住房信貸佔比肯定驚人

當然，內地居民銀行信貸風險急增，最重要是與人口結構有關，城市與農村這種二元化的結構至今沒打破。農村人口參與這一波房地產投資炒作的佔比不高。若把他們排除在住房投機炒作的範圍外，那麼內地居民銀行信貸債務風險就得倍增（農村居民佔全部人口比重不會低於50%）。

對於城市居民來說，近兩年住房購買者有不低於80%為有房者，且住房持有愈多，愈有動機利用銀行信貸進入樓市。從中國居民銀行信貸的總量與GDP的比重看上去不是太高，但購買住房者的銀行信貸債務所佔比重肯定十分驚人。特別是當前這種房市「因城施策」、銀行信貸分散管理等條件，不少住房炒作者在不同城市持有許多住房，其居民銀行信貸債務集中度或更高。

樓價倘調整 債務恐爆煲

只要房價上漲，內地居民銀行信貸債務集中少數人的風險不會暴露出來，但若房價下跌或有周期性調整，那麼所有問題都會暴露出來。

最近不少人對政府還在推出房地產調控政策有點失望，但估計在十九大後，內房發展模式或現巨變，通過房地產市場炒作獲暴利的時代或結束。對此，政府要密切關注，不要因這些住房投機炒作者的風險暴露而對中國經濟及金融體系造成巨大衝擊。

易憲容

青島大學經濟學院教授，當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。

作者：易憲容