昕賞魚缸：中國中藥擁市場優勢

參與制訂行業標準

根據一六年八月五日公布的《中藥配方顆粒質量控制與標準制定技術要求（徵求意見稿）》，未來將使用新行業標準「標準湯劑」，來取代現有的牌照制度。 「標準湯劑」是一套史上最嚴格的中藥配方顆粒生產工藝和質量控制的制度。

我們認為，新行業標準的出台預示着政策放開，凡是滿足中藥配方顆粒國家標準的企業，都可以進入市場，或會加劇行業競爭。然而，每一個行業的金字塔構造沒有這麽容易改變，強者愈強幾成定理。首先，中國中藥旗下的「天江」，早在○八年就被廣東省政府邀請去和華潤三九一起制訂「廣東省配方顆粒行業標準」，可以說中國中藥本身就是「行業標準的制訂者」。相比新進入者，已具先發制人優勢。

第二，研發儲備完善。目前已有逾10個產品完成「標準湯劑」研究，並達到國家標準。

第三，產能積極擴張。公司的設計產能，將從現在的2.65萬噸提升至一九年底的8萬噸。

中國中藥為中藥板塊內我們長期看好的股份，目前公司預期一八年市盈率12.2倍，低於醫藥行業均值為15.7倍，主因市場長期對中藥有偏見，隨着新行業標準推出，將提升市場對中藥信心，估值有提升空間。市場平均目標價5.46元，平均目標價較現價潛在上升空間19%。

國泰君安國際（投資諮詢部）聯席董事 王昕媛（作者為註冊持牌人士，本人及其聯繫者並未擁有上文提及或評論的上市法團的任何財務權益，持牌號碼：AQA458）