中共中央政治局早前召開工作會議，分析研究了目前經濟形勢，並部署下半年經濟工作。筆者觀察會議內容，原則上延續了全國金融工作會議的基調，強調防控金融風險。
會議甚重視抑制融資需求主體的「融資衝動」，焦點可歸納為「緊緊抓住處置殭屍企業這個牛鼻子，更多運用市場機制實現優勝劣汰」以及「要積極穩妥化解累積的地方政府債務風險」。由此可見，防風險去槓桿仍是中央發展的主調。不可否認，若能成功壓制市場上無效融資需求，將大大有利具備良好基調的企業和地方政府之有效營運發展。
順應上述方向，國務院辦公廳七月二十六日印發《中央企業公司制改制工作實施方案》，主要內容包括：
一、要求到今年底監管的101家央企全部完成公司制改制工作；
二、對有關程序和重點問題提出具體要求；
三、明確改制涉及的劃撥土地處置、稅收優惠、工商登記變更和資質資格承繼等方面政策支持；
四、建設現代企業制度，完善市場化經營機制，切實防止國有資產流失的要求。
截至去年底，國資委監管的中央企業各級子企業公司制改制覆蓋面已超過92%。目前101家央企中，仍有69家集團公司為全民所有制企業，而近5萬戶中央企業子企業中，仍有約3,200戶為全民所有制企業。筆者認為，透過公司制改制，將體現出資人所有權和企業法人財產權的分離，從而賦予企業獨立的法人財產權，有利企業的發展，改善效率。
目前，去槓桿及善用資金為國家重要的議題，始終內地經濟挑戰仍在，目前內地結構改革任務遠未完成，在改革初段，供給側收縮了供應，帶來價格的上升，改善了景氣度。參考目前最新宏觀經濟形勢，內地經濟在年內將可保持韌性，但前高後低的趨勢難以改變。
不過，內地不同行業的景氣度亦有分別，存在明顯的結構性分化，當中筆者認為存在兩項因素：一、內地新出口訂單指數轉弱，廠商生產放慢，當中，中小型企業需要依靠外需，明顯受拖累；二、原材料價格上升，企業之間的利潤進行再分配，中上游大型企業經營效益雖然有改善，可是下游中小企業採購和生產活動的積極性明顯減弱。
正如筆者所言，內地經濟仍面對不少挑戰，出現L形經濟的機會不可以忽略。儘管內地經濟自身的增長動力不斷在加強，但政策性的保增長成分仍在，實體經濟和金融市場仍未出清，將有可能掣肘內地經濟的進一步復甦。
在今年上半年，內地民間投資增長7.2%，而基建投資增長16.8%。民間投資增長速度明顯遠低於基建投資增長速度，且基建投資增長速度也明顯高於歷史平均水平。故此，筆者可以判斷，內地經濟增長某程度上，仍依賴於政策托底。此外，儘管環球經濟呈現好轉，但內地的經濟增長仍須靠去產能去庫存所拉動，這將有助內地製造業和房地產市場的出清，但較難形成一種全新的穩定增長動力。
由於國家結構性經濟改革尚未完成，去槓桿仍在如火如荼地進行中。故此，就內地經濟整體而言，筆者認為槓桿率仍未回到合理的水平，參考以往歷史例子，任何由槓桿所拉動的增長基礎一般並不穩固，這類型的增長亦難以持續。故此中央政府對經濟發展態度的擔憂，尤其是在防風險的領域，絕對是有原因的。
資深投資銀行家暨中國人民大學講座教授 溫天納